摘要：在数字化与智能化浪潮的推动下，影像设备行业正经历一场深刻的变革。智能影像设备凭借其创新的计算处理能力、灵活的产品形态以及高效的拍摄和后期处理体验，迅速成为消费电子领域的重要增长点。随着全球户外运动参与人数的持续增长、航拍技术的不断普及以及全景内容需求的快速上升
《金基研》天涯/作者 杨起超 时风/编审
在数字化与智能化浪潮的推动下，影像设备行业正经历一场深刻的变革。智能影像设备凭借其创新的计算处理能力、灵活的产品形态以及高效的拍摄和后期处理体验，迅速成为消费电子领域的重要增长点。随着全球户外运动参与人数的持续增长、航拍技术的不断普及以及全景内容需求的快速上升，智能影像设备市场正迎来爆发式增长。
近三年，影石创新科技股份有限公司（以下简称“影石创新”）的营收及归母净利润均逐年上升，营收CAGR高于同行业可比公司，成长性优异。同时，影石创新的毛利率高于行业均值，ROE领跑同行业可比公司，盈利能力显著。
深耕智能影像领域多年，影石创新持续加大研发投入，通过自主研发掌握了七大核心技术，在全景技术及智能影像设备创新方面取得了丰富的研发成果，构建起技术护城河。影石创新打造了消费级+专业级产品矩阵，建立起全面的销售体系和多样化的全球市场推广渠道。影石创新的消费级智能影像设备销量高速增长，全景相机在全球市场的占有率位居榜首。
一、全球智能影像设备产业蓬勃发展，三大细分行业市场需求迅速上升
智能影像设备是指具备计算处理能力的影像设备。依托创新设计和计算处理能力，智能影像设备在产品形态、拍摄灵活性以及后期处理便捷性上较传统影像设备均有显著提升。
1.1、全球手持智能影像设备市场规模快速提升，2027年或超592亿元
随着计算机网络技术、智能控制技术等信息技术的不断发展，智能化理念逐步渗透到影像设备行业，以运动相机、航拍无人机、全景相机等为代表的智能影像设备行业开始快速发展。
2010年，GoPro Hero HD摄像机问世，实现了以极小机身完成1,080P视频拍摄的功能，运动相机开始受到广泛关注和规模化生产；2014年，大疆推出第一代消费级航拍无人机Phantom 2 Vision，消费级航拍无人机逐渐形成规模；2013年，日本理光推出了第一款全景相机；从2017年开始，Insta360影石、三星、尼康等多个品牌纷纷推出全景相机，推动全景相机市场快速发展。
据数据统计，2019-2023年，全球手持智能影像设备市场规模分别为210.5亿元、182.2亿元、273.8亿元、307.5亿元、364.7亿元，年均复合增长率达到14.73%，预计2027年将突破592亿元。
1.2、户外运动消费人数增长，带动运动相机出货量同步攀升
运动相机应用范围广泛，包括户外运动、极限运动、消费者日常生活、真人秀节目拍摄、赛事直播等领域。随着户外运动者数量的增多及社交网络视频分享的普及，人们对于拍摄视频的意愿不断增强，从而推动了运动相机市场规模的增长。
据共研网数据，2022年全球户外运动市场的消费者人数为15.80亿人，预计在2025年达到19.73亿人。另据中国探险协会数据，2022年全球探险运动参与人数接近9亿人，预计2026年将达到13.6亿人，复合增速为13.7%。
据数据统计，全球运动相机的出货量从2017年的1,410.5万台增加至2023年的4,461万台，复合增长率达到21.2%。
1.3、全球航拍无人机市场高速增长，配套相机需求同步上升
近年来，随着全景技术的不断渗透，全景航拍无人机给消费者带来全新的现场感、交互式的拍摄体验。全景航拍还逐步应用于三维电子商务、房地产楼盘全景展示、旅游景区全景展示、城市全景展示、工业园区全景展示等领域。
据Statista数据，全球航拍无人机的市场规模从2017年的19.2亿美元增长至2022年的48.5亿美元。另据Valuates Report数据，2023年全球航拍无人机市场规模约为71亿美元，预计到2030年将达到122亿美元。
伴随着全球航拍无人机市场的快速增长，可作为航拍组件的全景相机、运动相机市场规模也将随之增长。
1.4、全景相机为诸多行业赋能，市场规模呈逐年增长趋势
全景相机是基于全景技术，能够实现全空间不同视角成像，利用算法自动拼接出360°全景图片或视频的智能影像设备。全景相机应用范围广泛，包括日常拍摄与分享、新闻播报、赛事直播、影视内容制作、游戏内容制作等领域。凭借捕捉视角全面、创意丰富且内容适配于手机等多种终端设备等优势，全景相机受到越来越多消费者的关注。
据数据统计，全球全景相机市场规模从2020年的32.0亿元增长至2023年的50.3亿元，2025年预计将达到66.1亿元。
随着全景相机在户外运动、远程医疗、智慧城市等专业领域中不断渗透，未来全景相机市场规模也将进一步扩大。
综上，近年来，全球智能影像设备行业快速发展，手持智能影像设备市场规模持续增长。其中，运动相机、航拍无人机、全景相机三大细分行业市场规模均呈上升趋势。随着技术迭代与产品创新、应用场景多元化、消费群体增长，全球智能影像设备市场需求将保持增长趋势，行业前景广阔。
二、近三年营收及净利润CAGR均超50%，ROE“领跑”同行
作为一家专注于智能影像设备研发、生产与销售的企业，随着全球智能影像市场的快速增长，影石创新面临着良好的发展机遇。近年来，影石创新业绩保持高速增长趋势。
2.1、营收及归母净利润均快速上升，近三年营收CAGR领跑同行
据招股书，2022-2024年，影石创新营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元、55.74亿元，年均复合增长率达65.25%；归母净利润分别为4.07亿元、8.30亿元、9.95亿元，年均复合增长率为56.27%，具备良好的持续经营能力。
2025年一季度，影石创新实现营业收入13.55亿元，归母净利润1.76亿元。
营业收入增长率是评估企业成长性、扩张能力和经营效益的重要指标之一。近三年，影石创新的营收CAGR“领跑”同行业可比公司，成长性优异。
据东方财富choice数据，2022-2024年，影石创新同行业可比公司安克创新科技股份有限公司（以下简称“安克创新”）、Garmin Ltd.（以下简称“佳明公司”）、GoPro, Inc.（以下简称“GoPro”）的营收CAGR分别为31.68%、13.82%、-14.39%。
随着业绩的增长，影石创新的经营活动现金流量净额亦逐年上升，现金流量整体情况良好。
据招股书，2022-2024年，影石创新经营活动产生的现金流量净额分别为4.54亿元、7.62亿元、11.72亿元。
2.2、毛利率高于行业平均水平，ROE超过同行业可比公司
与此同时，近年来影石创新的毛利率高于行业均值，ROE“领跑”同行，盈利能力突出。
据招股书，2022-2024年，影石创新的毛利率分别为51.49%、55.95%、52.20%。
同期，影石创新同行业可比公司安克创新、佳明公司、GoPro的毛利率均值分别为44.56%、44.40%、45.41%。
据招股书，2022-2024年，影石创新的ROE分别为35.35%、46.67%、37.07%。
同期，据东方财富choice数据，影石创新同行业可比公司安克创新的ROE分别为17.81%、21.88%、24.87%；佳明公司ROE分别为15.81%、19.52%、19.00%；GoPro的ROE分别为4.70%、-9.11%、-122.20%。
简言之，近三年，影石创新的营收和归母净利润保持高速增长，其中营收CAGR高于同行业可比公司，展现出优异的成长性。同时，影石创新的经营活动现金流逐年提升，体现了其良好的经营质量。此外，影石创新的毛利率持续高于行业平均水平，ROE领先同行，盈利能力突出。
三、销售网络覆盖全球上万家门店，全球化多维度联合推广
深耕全球智能影像设备消费市场多年，影石创新建立了全面的销售体系和多样化的全球市场推广渠道，构建全方位的营销模式，助力其业绩可持续增长。
3.1、线上与线下销售收入均高速增长，销售网络覆盖全球逾万家零售门店
销售体系方面，影石创新品牌“Insta360影石”产品通过线上、线下渠道相结合的方式销往全球各地。
在线上，影石创新主要通过自身官方商城、亚马逊、天猫、京东等渠道进行销售，拓展市场边界。近年来，影石创新充分借助互联网电商平台优势，拓展线上销售渠道，增加线上销售收入。
2022-2024年，影石创新线上渠道销售收入分别为10.00亿元、16.85亿元、26.52亿元，收入占比分别为49.75%、46.91%、47.95%。近三年，影石创新线上渠道销售收入CAGR达62.85%。
在线下，影石创新的销售网络已遍布60多个国家和地区，覆盖全球的10,000多家零售门店和90多座海内外机场，并与Apple Store零售店、Best Buy、B&H、顺电、JB Hi-Fi、Media Markt、Sam's Club、Costco、Argos、Yodobashi Camera、Bic Camera等知名渠道建立了长期合作关系，线下收入持续增长。
2022-2024年，影石创新线下渠道销售收入分别为10.10亿元、19.07亿元、28.78亿元，占主营业务收入比例分别为50.25%、53.09%、52.05%。近三年，影石创新线上渠道销售收入CAGR达68.83%。
3.2、线上线下多渠道联动营销，全球化战略助力高质量发展
多年来，影石创新依靠线上营销宣传和线下展会活动相结合的方式实现全球化销售。影石创新通过媒体报道、垂直行业KOL推荐、社交媒体广告及国内外知名展会等渠道，迅速提升其品牌影响力。
凭借创新的产品，影石创新被《人民日报》《新华社》和《福布斯》等海内外著名新闻媒体报道，并受到众多科技、摄影、运动等不同领域的KOL推荐，在美国拉斯维加斯国际消费类电子产品展、德国柏林国际电子消费品展览会和北京国际广播电影电视展览会等活动展会上获得消费者好评。
同时，影石创新通过全球社交网络营销广告、搜索引擎营销广告以及视频广告触达终端客户，拉动销售增长。
从销售地区看，境外销售是影石创新的重要收入来源。影石创新主营业务收入中70%以上来自境外销售，主要系美国、日本和欧洲等消费能力较强的发达国家和地区。2022-2024年，影石创新境外销售收入分别为15.96亿元、29.03亿元、42.23亿元，呈逐年上升趋势。
总的来说，影石创新打造了线上线下相结合的销售体系，线上和线下销售收入均呈攀升态势。同时，影石创新通过多渠道联动的全球化营销策略，结合全球展会、新闻媒体报道、KOL推荐及数字广告投放等方式，不断提升品牌国际影响力和市场渗透率，境外收入逐年增长。
四、构建全场景产品矩阵，全景相机全球市占率位居首位
自成立以来，影石创新一直专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售，是全球知名的智能影像设备提供商。影石创新结合用户痛点，不断推出功能先进、质量优异的创新型产品，构建全场景产品矩阵，其产品市场占有率位居全球前列。
4.1、具备产品创新及定义能力，打造消费级+专业级产品矩阵
通过对创新技术的运用，影石创新形成了先进的产品定义能力。
在影石创新之前，GoPro是运动相机，但不具备全景功能；三星和理光是全景相机，但不适合运动场景。影石创新将全景技术与运动场景结合，开创了全景运动相机赛道。
同时，影石创新创新性地实现了AI智能剪辑、“自拍杆隐形”、智能追踪、“子弹时间”等功能，让相机实现了“拍、剪、修”一体化，相关技术及功能的实现具有行业前瞻性。
通过精准的细分市场选择，影石创新陆续推出了Nano系列、ONE X系列、ONE R系列、GO系列和Ace系列等消费级智能影像设备主要产品以及Pro系列、TITAN系列、Connect系列等专业级智能影像设备主要产品。
近年来，影石创新主要的消费级智能影像设备产品包括ONE X系列、GO系列、Ace系列。
其中，ONE X系列结合了全景拍摄和FlowState防抖科技，无需携带额外稳定设备，即可实现平稳特效，应用于个人旅行、户外运动、社交分享等场景，满足用户“一镜到底”的沉浸式记录体验；GO系列机身轻巧，可搭配底座、吸盘等配件，在日常出行、亲子、宠物等场景中，用户得以解放双手，实现第一视角等创意的视角拍摄；Ace系列具备防抖、支持10米防水、夜景模式等功能，适用于多种户外活动和运动场景，包括但不限于摩托骑行、潜水、Vlog拍摄等。
此外，影石创新Pro系列、TITAN系列等专业VR全景相机主要用于专业VR内容制作、直播、全景照片拍摄和制作，应用场景包括VR电影、广告、新闻、赛事直播和VR全景看房、VR街景等。2024年，影石创新还推出了Connect系列AI视频会议一体机，主要用于商务会议场景。
4.2、消费级智能影像设备销量高速增长，全景相机全球市占率居首
在市场表现，受益于行业整体规模的增长、下游需求的旺盛，加之影石创新不断推出功能先进、质量优异并能契合客户需求的创新型产品，其消费级智能影像设备销量持续增大。
2022-2024年，影石创新消费级智能影像设备销量分别为71.27万台、138.60万台、222.96万台，CAGR为76.87%。
在全景相机领域，影石创新凭借先进的研发技术及产品优势，已成长为全球全景相机行业领先企业。据数据统计，2023年，影石创新品牌“Insta360影石”全景相机全球市场占有率为67.2%，排名居首。
在运动相机领域，影石创新通过全景技术、模块化技术、高性能防抖等技术持续推出创新性产品，加速占领国内外市场。据数据统计，2023年，影石创新在全球运动相机市场中排名第二。
综述之，影石创新凭借精准的市场定位和持续的技术创新，构建了覆盖消费级与专业级的全场景智能影像产品矩阵。市场表现上，影石创新消费级产品销量近三年CAGR达76.87%，2023年全景相机全球市占率居首，运动相机领域也跻身全球第二。
五、研发人员占比达57.68%，自研七大核心技术赋能创新
智能影像设备行业是一个技术密集型行业，对技术创新和产品迭代有着极高的要求。影石创新的核心竞争力是产品研发设计能力。
5.1、研发投入占比均超12%，研发技术人员占比达57.68%
作为国家高新技术企业、专精特新“小巨人”企业，影石创新持续加大研发投入，推进全新产品线开发、关键技术升级及技术版图拓展，已积累了雄厚的研发实力，具备不俗的研发与创新能力。
据招股书，2022-2024年及2025年一季度，影石创新研发投入分别为2.56亿元、4.48亿元、7.77亿元、2.32亿元，占各期营业收入的比例分别为12.54%、12.31%、13.93%、17.09%。
优秀的研发团队是影石创新开展一系列技术创新、产业提升的基本保障和重要基础，亦是其产品技术升级的核心驱动力。影石创新的技术研发团队由创始人及核心技术人员带领，汇集了计算机科学与技术、软件工程、工业设计、图像识别与人工智能等不同学科背景的高层次人才，具备不俗的创新及研发能力。
2022-2024年各期末，影石创新研发技术人员分别为514人、825人、1,367人，占员工总数的比例分别为48.67%、53.85%、57.68%。
5.2、七大核心技术构建护城河，拥有境内外发明专利189项
经过多年自主研发和持续创新，影石创新取得了丰富的研发成果。
目前，影石创新形成了全景图像采集拼接技术、防抖技术、AI影像处理技术、计算摄影技术、软件开发技术框架、模块化防水相机设计技术、音频处理技术和框架等智能影像设备关键领域的7大核心技术。
截至2024年12月31日，影石创新拥有境内外发明专利189项，实用新型348项，外观设计363项。
结合市场需求和实践，影石创新将核心技术运用至主营产品消费级智能影像设备、专业级智能影像设备，实现了核心技术的产业化。
2022-2024年，影石创新的产品荣获纽约时报2022年最佳运动相机奖、美国Popular Science最佳新发明奖、美国CES创新奖、英国Stuff最佳五颗星评价、纽约时报“The Best 360-Degree Camera”称号、德国iF Design Award设计奖、日本Good Design设计奖、美国Inverse最佳创意产品奖等国际性工业、消费电子产品设计大奖、美国《时代》杂志2024年度最佳发明，及Robust Vision Challenge2022全球大赛第二名等AI计算机视觉技术领域奖项。
2024年，影石创新获得《Fast Company》评选的“2024全球最具创新力公司”消费电子榜单第三名。
此外，影石创新计划通过上市募集资金，加大在影像捕捉、图像处理、人工智能算法等核心技术领域的研发投入，以保持和扩大其在智能影像技术领域的领先地位。
六、结语
综上所述，随着人工智能、计算机视觉、物联网等前沿技术的快速发展，全球智能影像设备产业正迎来良好的发展机遇。从细分行业看，运动相机、航拍无人机、全景相机的需求持续攀升，推动整个行业的市场规模不断增长。近年来，影石创新的营收和归母净利润均快速增长，其中营收CAGR超过同行业可比公司；毛利率高于行业平均水平，ROE“领跑”同行，展现出优异的成长性和突出的盈利能力。
作为全球全景相机市场的领军者，影石创新将自主研发设计能力作为核心竞争力，其研发投入占比始终保持在12%以上，研发人员占比近60%，已掌握七大核心技术，并拥有189项发明专利。依托技术优势，影石创新不断推出性能更佳、功能更完善、玩法更多样的新产品，构建了覆盖消费级和专业级的全场景产品矩阵。影石创新采用线上和线下相结合的模式实现全球化销售，产品进驻全球上万家零售门店。目前，影石创新的全景相机全球市占率位居首位，跻身行业领先地位。
来源：金基研