摘要：5月22日，以“数启财会新篇·智汇创新之城”为主题的#2025财能百人会（亦庄）峰会圆满举行。在财能资本运营中心总经理孔磊先生的主持下，烁科中科信财务总监尹聪先生，零点有数CFO刘升先生，赛升药业CFO梁东娜女士，宁波银行北京分行副行长柯登考先生四位嘉宾围绕《

5月22日，以“数启财会新篇·智汇创新之城”为主题的#2025财能百人会（亦庄）峰会圆满举行。在财能资本运营中心总经理孔磊先生的主持下，烁科中科信财务总监尹聪先生，零点有数CFO刘升先生，赛升药业CFO梁东娜女士，宁波银行北京分行副行长柯登考先生四位嘉宾围绕《CFO如何助力企业资本运作》议题展开精彩对话。

孔磊：站在2025年这个改革不断深化、国际环境剧烈变化的时间点上，纵观整个中国资本和金融市场，正经历着底层逻辑的系统性重塑，从规模扩张到向质量提升不断转变。今天有幸邀请到四位深耕资本市场和金融市场的实战专家，围绕CFO助力企业资本运作、金融机构助推企业发展等话题展开对话，从一级市场股权融资、IPO、并购重组、产业投资和金融创新服务等多维度、多角度的进行探讨。首先请各位嘉宾简要介绍一下自己或所在企业。

尹聪：烁科中科信是一家半导体装备公司，主营离子注入机，是芯片制造中的关键装备。去年12月，烁科中科信被美国列入实体清单，所以我们目前正处于大国科技斗争的最前沿。公司的目标是成为世界一流的离子注入机厂商，不断进行工程技术突破，最终解决“卡脖子”问题。谢谢！

刘升：零点有数是一家数据分析与决策支持服务商，最早从市场调研起家，最有名的品牌就是“零点调查”，有很多公开的机构在使用我们的数据和调研分析报告。随着数据要素概念的普及，我们“基于数据、超越数据”，在原有垂类行业的决策支持分析的基础上，将公共领域以及一些商业领域的核心决策支持服务纳入到公司的整个经营体系中。同时，我们秉持“经验模型化、模型算法化、算法软件化”的理念，推动数据分析与决策支持的智能转型。

2021年，公司在创业板上市以后，逐步把募投项目投向垂类模型的应用，包括政务领域、商业领域，为客户的领导层面的决策拍板做好“最后一公里”的数据智能支持。我们对标的是美国的Palantir公司，目前这家公司的市值在千亿美金左右。所以，在中国本土数据智能决策支持的市场中，我们还有很大的成长空间。谢谢！

梁东娜：我从毕业便扎根在赛升药业，从出纳起步跟着企业一起成长，分别在公司的财务和内审两个部门担任过不同的职位，目前是集团的财务总监。20年的坚守，让我见证了公司从初创到上市的稳健发展，也让我实现了从基层到管理层的跨越。

赛升药业于2015年在创业板上市，是一家覆盖了高端制剂、生物药、原料药、现代中药、医疗器械以及生物育种等领域的国家级高新生物医药企业。谢谢！

柯登考：宁波银行是一家城市商业银行，2007年上市，2010年在北京设立分行。在北京，我们已经开立20家网点，服务范围辐射城六区以及通州、顺义、昌平、大兴等地，有效支撑了分行业务的全面布局。

“大银行做不好，小银行做不了”一直是我们扎根北京市场的业务宗旨；一心为客户好，通过金融赋能企业发展，为客户持续创造价值，是宁波银行始终秉承的服务理念。在这样的宗旨和理念指引下，借助金融科技的力量，我们不断推出适配市场、迎合需求、突出特色的专业服务，打造了“四化五帮”的优势服务体系，为企业客户降本增效，提升经营效率，逐步在市场中形成了比较优势。谢谢！

孔磊：感谢各位，当下金融和资本市场正历经深刻变革。请各位嘉宾结合自身所处领域，基于丰富的实操经验与独特视角，谈谈您对当前市场环境的切实体感，包括其中蕴含哪些结构性机遇，又面临哪些需要突破的核心挑战？

尹聪：我们所处的半导体装备行业，近年来平均增速显著高于国民经济平均增速，这背后蕴含着下游扩产、国产替代进程加速以及大国博弈等多重驱动因素。当前资本市场对该行业的一级市场和二级市场均释放出友好信号，行业内企业也正在积极把握这一资本运作窗口期。

但与此同时，半导体装备行业发展也面临着诸多挑战。以离子注入机为例，在资本的推动下，行业竞争日趋激烈，内卷化趋势明显。此外，客观来看，我国半导体装备整体与国外厂商相比，在产品成熟度和可靠性方面仍存在一定差距。这就要求我们在盈利压力下，持续高研发投入，逐一攻克工程技术难题，从而将产品推向市场主流地位，这无疑是当下行业发展的关键挑战。

孔磊：面临这些挑战，未来会从哪些方面进行突破？

尹聪：我常常引用荷兰ASML总裁的观点变化来印证行业发展。荷兰ASML总裁曾断言“即便给全套图纸，中国人也造不出来”，而其23年的表态已转变为“给中国人15年时间，就能完全自主攻克光刻机”。

从2016年特朗普第一届任期上台开始，半导体装备行业格局就已经发生了深刻变革：在国产替代浪潮的推动下，很多曾经被视为“卡脖子”的技术壁垒已基本突破。这一突破的核心逻辑在于通过持续研发投入，叠加国家上下游政策的协同支持，关键问题正逐步化解，自主可控在成熟制程层面已经不是主要障碍。

当前行业面临的核心挑战主要集中在两个方面：一是对先进制程的技术覆盖，最先进的芯片制造仍受限于特定设备与材料；二是设备稳定性的提升。这些都需要通过持续的工程研发改进，来实现突破。

孔磊：所以说，凭借企业自身的持续努力与投入，再加上国家层面的大力扶持，我们有理由相信，在某一领域实现突破是必然的。接下来想问问刘总，零点有数在当前的市场环境中，面临着哪些机遇与挑战？

刘升：我们起家于市场调研，如今正逐步向数据智能领域转型。在这个赛道上，既有市值超百亿的企业，也有市值二三十亿的企业。行业竞争的关键在于谁能更好地解构客户的核心矛盾，这需要我们：第一，具备深厚的行业洞察能力；第二，积累丰富的行业经验；第三，保证数据获取的质量；第四，做好数据的加工整合与算法分类；第五，在垂类场景中实现算法的进一步调优。

当下，大模型层出不穷，虽然通用大模型在宏观应用上覆盖面广，如同早期的云服务，但真正落地到企业场景，解决实际问题的往往是私有云式的定制化模型。这就为我们创造了竞争机会——如何将现有信息整合，聚焦特定场景解决客户痛点。正如谷歌最新提出的，未来大模型的应用落地方向可能是中模型和小模型，关键在于能否实现场景落地、具备变现能力、打通解决问题的“最后一公里”，这也是A股市场中从事大模型、数据分析及解决方案企业的重要机遇。

不过，我们也面临双重挑战：To G市场存在投入产出不配比的问题，长周期的投标、竞标和交付，导致大量资源先期投入以及后续应收账款的沉淀；To C市场则难以直接应用大模型，需要通过嫁接“中间件”的方式逐步引入到细分场景中。因此，我们的突破方向在于将高质量数据和行业算法与中小模型在垂类场景深度结合，做精、做优细分赛道。

孔磊：积极拥抱AI时代。梁总，赛升药业身处医药行业前沿赛道，想必在发展中既面临诸多挑战，又迎来不少机遇，请您跟大家分享分享。

梁东娜：近几年受政策、创新、疫情等多重因素影响，A股医药板块呈现“分化加剧、创新驱动、政策主导”的特征。目前医药板块估值处于历史低位，破净企业数量也创历史新高。政策层面：医保政策不断调整优化，集采政策虽仍在推进，但有 “不再唯低价论”、“建立创新药械保护期”、审评审批时限压缩，还设立了 “丙类医保目录” 等积极信号，我觉得整体政策环境正朝着有利于医药创新的方向发展。

在行业发展中，挑战与机遇并存。挑战主要体现在两方面：一是创新药研发周期长、投入大、风险高，临床数据不及预期、研发失败等情况可能导致企业股价大幅波动。二是随着医药行业发展，市场竞争日益激烈，不仅有国内企业之间的竞争，还有跨国药企的竞争。在创新药领域，众多企业纷纷布局热门靶点，可能导致同质化竞争，如PD - 1单抗市场竞争就较为激烈。

机遇则在于：医药股所处的资本市场环境正在逐渐改善，政策支持创新药和中药发展，行业整体规模增长，估值处于低位，市场情绪也在回暖。虽然面临着国际化受阻、部分子行业竞争激烈等挑战，但也蕴含着诸多结构性机遇，还是具有长期投资的价值。

孔磊：期待赛升药业能在创新药领域持续发力，为社会和国家健康事业贡献更多力量。柯行，宁波银行近年来发展势头迅猛，经营规模与质量同步提升。在当下激烈的银行竞争环境中，相信宁波银行也面临不少挑战，请您分享一下宁波银行的应对之策。

柯登考：宁波银行始终坚持深耕市场，与企业保持密切互动。在科技高速发展的当下，市场格局正在重构，行业加速分化，如何在这样的环境中突围并赢得先机，是银行和企业共同面临的重要课题。

我们认为，当前市场机遇与挑战并存。对于银行业而言，关键在于做好“五篇大文章”——科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，这既是党中央赋予金融机构的任务，也是行业发展的重要方向。以绿色金融为例，随着国家新能源汽车产业的快速发展，碳排放已经成为衡量企业发展的重要指标；而在科技金融领域，国家大数据行业及新兴科技的发展，也为银行业的支持方向提供了明确指引。

具体到宁波银行，当前主要面临三方面压力：其一，在国家降本增效的大背景下，利率持续下行，银行经营与营收压力显著增加；其二，受国际国内大环境影响，风险防控压力凸显，尽管宁波银行整体不良贷款率为0.76%，北京分行的不良贷款率是0.6%，在行业内表现优异，但今年市场所带来的压力仍不容忽视；其三，金融创新压力持续加大，宁波银行每年在金融科技领域投入达35亿元，即便如此，如何更好地服务市场、满足客户需求，仍需要我们不断投入与创新。

孔磊：宁波银行近年来的发展大家有目共睹，稍后也期待您的详细分享。

刚才各位嘉宾分享了各自所在行业与企业面临的挑战，但字里行间都透着满满的信心。面对市场的不确定性，每个人、每家企业、每个行业都有自己的应对之策，相信大家都能在挑战中把握机遇。

接下来我们进入具体议题的探讨。尹总作为半导体前沿赛道企业的CFO，主导过多轮融资，想请您分享在融资项目落地过程中，作为CFO有哪些独到见解，也给正在冲刺IPO的企业提供一些战略融资建议。

尹聪：今天我是未上市企业的财务总监代表，虽然我在投行、IPO及并购重组领域均有一定经验，但近些年主要聚焦于帮助公司进行一级市场融资。这几年，我协助企业完成新股及老股交易金额超20亿元。今天主要围绕一级市场股权融资，借用三个关键词分享三点感悟：

第一，未雨绸缪。CFO需为企业制定清晰的资本运作规划，包括融资节奏、可接受的估值条款及期望引入的投资人资源等，谋定而后动。更关键的是，一级市场融资存在不确定性，CFO必须构建多元化融资能力——银行端、供应链金融、政府补助、股东借款等渠道都需打通，确保在股权融资空档期仍能为企业“输血”，保障可持续经营。

第二，强基固本。一方面，CFO要持续研习资本运营规则与政策变化，夯实专业根基；另一方面，需同步搭建适配资本运作的财务、内控、风控及合规体系。尤其在企业扩张到一定规模前，要前瞻性部署ERP系统与数智财务系统，实现关键流程的数字化管控——这既是企业成长的基石，更是打动投资人的核心加分项。

第三，提纲挈领。CFO要善于提炼商业故事的核心逻辑，以“财务数据+经营数据”为支撑，用清晰的结构与简洁的语言传递公司价值——包括核心痛点、解决方案、市场潜力与竞争优势。同时，融入感性叙事增强感染力，比如团队价值观、企业愿景、企业文化等软性要素，这些无法通过书面材料传递，需通过高效沟通让投资人从“感兴趣”到“深度认可”，最终达成合作。

孔磊：您的总结精准到位，这些经验对正在融资的企业而言可谓是珍贵的指引。确实，自2024年年初以来，一级市场陷入明显的沉寂期，项目端与资金端的融资、募资工作均面临重重困难。究其根源，IPO节奏放缓导致退出通道收窄是关键因素。

但与此同时，IPO遇冷反而催生了并购市场的活跃——从去年下半年开始，并购交易显著升温，这恰恰印证了IPO与并购市场的“跷跷板效应”：当IPO退出不畅时，并购自然成为资本寻求退出的重要通道。

刘升总在并购领域深耕多年，请您结合零点有数的并购实践，谈谈如何在收购中争取最优价格？此外，从标的筛选、交易谈判到并购后的整合管理，您认为有哪些关键要点？

刘升：从并购市场来看，随着国家持续释放利好政策，今年很可能成为并购大年。5月16日晚并购重组新规发布的同时，松发股份的跨行业并购重组当日获批就是一个典型案例。这家公司置出亏损的陶瓷业务、置入了有盈利前景的造船业务，按照之前的政策，是很难通过的。但在新规出台时快速获批，这体现了顶层希望通过政策利好推动资本市场回暖的意图。

基于此，我们作为上市公司，核心诉求是发掘优质标的，既能夯实现有业务实力，也能为第二增长曲线蓄力。至于并购后的管理，确实需要因情施策：

首先，管理前置化。一旦锁定标的，管理就已开始，而不是等到并购完成。这涉及企业文化、人员和业务的融合。比如我们可以派专人进入目标公司的关键岗位，全方位了解标的情况。

其次，区分整合策略。如果是横向行业整合，会给予标的企业充分的自主权；如果是纵向产业链整合，就会派驻财务等关键岗位人员，比如，去年底我们并购一家公司时，就在协议中明确财务负责人由我方指派，以此快速掌握企业运作逻辑和产业链关系等关键信息。

零点有数在并购中秉持16字方针，即“产业为本、战略为势、创新为魂、资本为器”，具体而言：

产业为本、战略为势，就是要明确公司所在的产业环境中，并购是横向扩张、打造行业龙头，还是纵向整合、培育第二曲线，一定要提前定好并购战略；创新为魂，即借助并购引入创新力量，填补自身在技术研发等一系列领域的不足；资本为器，指的是不仅要通过资本运作落地并购策略，更要在支付合理价格后，通过整合实现价值进一步增长。

孔磊：感谢您分享的16字并购方针，特别是派专人深入标的企业关键岗位的做法，充分体现了人才在并购全流程及标的企业管理中的核心价值。

梁总，您从出纳起步进去赛升通过不断努力成为公司CFO，不仅伴随赛升药业成长，而且全程参与了公司从初创到IPO的完整历程，请您谈谈在这一过程中遇到的主要挑战。

梁东娜：说起IPO，确实是艰难又漫长的路，赛升从改制到上市也历时5年的时间，过程中面临多重挑战，涉及财务、法律、市场、运营等等吧，其中印象最深刻的是我们赶上了2012年IPO史上最严的财务核查，确实给我们和中介机构带来了巨大的压力，我们用了三个月的时间和中介机构一起实地核查了前50大客户和前20供应商，最后形成了300多页的自查报告。后期申报资料阶段还算顺利，最终经过两次反馈之后顺利过会。

孔磊：作为在生物医药领域深耕多年的上市公司，赛升药业在研发与生产方面已形成显著优势。同时我们注意到，赛升药业布局了多个产业基金，当初是基于怎样的战略考量设立这些基金？基金主要聚焦哪些细分领域，又采用了怎样的运作模式？

梁东娜：成立产业基金主要基于三方面战略考量：

第一，因为公司从事医药行业多年，具有丰富的行业经验及资源。通过投资方式参与到创新型医药主体中，与创新企业共同发展，互相借鉴，推动行业发展，这也是医疗行业发展的大势所趋。

第二，国内包括科创板、创业板、北交所等对创新药、创新器械、新疗法新技术公司给予上市通路，风险投资募投管退循环路径彻底打通，以产业基金投资的方式形成商业闭环，目前已是国际国内创新药发展融资的主流模式。

第三，随着公司的发展壮大，全部依靠自研的发展方式受到资金、人才、设施、政策等限制，效率受限。通过产业基金的设立，公司采用少数股权投资、收购并购、产品引进、共同开发等手段，有利于快速拓展产品管线，切入新兴领域，做大做强现有业务。

投资方向及领域：

1、创新药：包括创新化学药、创新生物制品、疫苗、细胞及基因治疗药物等；

2、创新型医疗器械、诊断试剂；

3、合成生物学、生物工程产品、兽用动保产品等；

4、医疗及医药服务：CRO、CDMO等；

5、首仿、难仿等高端仿制药物。

孔磊：赛升药业设立产业基金的核心目的，正是通过资本纽带促进上市公司的创新迭代与规模扩张。

说到创新服务，柯行作为银行业的资深从业者，宁波银行近年来在产品与服务创新领域屡有突破，诸多举措更是走在行业前列。请您具体介绍宁波银行在助推企业发展、助力资本运作方面有哪些特色举措。

柯登考：对于银行而言，服务企业主要聚焦两大核心维度：一是资源整合，二是服务支撑。宁波银行近年来围绕这两大方向，在产品创新与服务创新领域开展了诸多实践。

从资源整合层面来看，银行作为融资渠道，我们从债权、股权两大维度为企业提供服务。

在债权融资领域，宁波银行紧跟国家科技发展战略，推出了一些科创贷。今年，总行专项划拨80亿元资金支持科技企业的发展，通过额度与利率双重支持助力科创企业降低融资成本。

此外，针对科创企业，我们还推出“薪资贷”产品，围绕企业代发工资场景，为资金周转困难的企业提供融资支持。该产品贷款利率低至2.22%，极具市场吸引力。以宁波银行北京分行为例，近两年来“薪资贷”已服务北京市场1000余家企业，年新增代发工资客户超10万户，获得了企业的广泛认可。

在股权融资方面，宁波银行投行部积极搭建业务通道，与全国1300家投资机构建立合作，为科创企业提供直接融资服务。同时，我行针对投资企业与科创企业，搭建了“投行智管家”平台。该平台为业内首创，覆盖“募投管退”全流程，助力企业实现投融资与市场退出的闭环运作，赢得了企业的一致好评。

从服务支撑层面来看，宁波银行秉持“跳出银行做银行”的理念，推进“四化”建设，即平台化、数字化、专业化、国际化。在平台化建设方面，重点搭建了三大平台：

1. “波波知了”平台：整合税务、法律、财务管理及全国各类园区投资政策等资源，为科创企业与中小企业提供综合服务。同时，该系统具备舆情管理与信用修复功能，可实时监测网络平台上关于企业的负面信息，并第一时间反馈给企业管理人员，协助企业消除负面舆情、解决征信问题。

2. “设备之家”平台：针对很多制造业企业面临的市场与信息不对称问题，宁波银行搭建了设备供需直连平台。企业可将设备信息上传至平台，需求方直接对接采购，省去中间商环节，大幅降低采购成本。该平台自去年10月上线以来，获得了浙江省政府、北京市政府的高度关注。

3. “美好生活”平台：聚焦企业员工福利场景，总行专门设立“美好生活”平台部门，打造“银行版拼多多”式的性价比采购服务平台。目前，宁波银行2.7万名员工的福利采购均通过该平台完成，切实为企业提供福利采购解决方案。

国际化服务方面，依托宁波港口城市优势，宁波银行国际业务特色鲜明。我们打造了“外汇金管家”系统，实现企业外汇结售汇全线上办理。同时，为出口企业提供订单全流程可视化追踪服务，通过手机端、电脑端实时查看订单进度，让企业交易更安心。

目前，宁波银行在北京市场服务外向型企业4500家，年国际结算量达520亿美元，国际业务在北京市场排名第六，多项业务指标超越了一些大行。此外，为助力企业“走出去”，我们在东南亚、中东、非洲设立海外事业部，为出海企业提供当地法律、税务、融资等全方位支持。

孔磊：非常感谢四位大咖的精彩分享，大家都结合自身对于企业资本运作的理解和经验，从不同的视角给出了建议，分享了实战经验。最后请每位嘉宾从各自擅长的领域或角度，用“1个核心逻辑+1条实操建议”总结CFO助力资本运作的关键法则。

尹聪：在一级市场股权融资领域，核心逻辑可概括为规划先行，谋定后动。CFO需以战略规划筑牢定力，避免融资节奏跑偏。

从实操层面看，CFO需强化管理与沟通艺术，甚至要具备一定的“说服能力”——这对传统财务背景的从业者而言，往往是需要突破的能力边界。

此外，心理建设与自信培养尤为关键。一级市场融资受挫是常态，即便热门赛道项目，也难免遭遇机构“跟踪中断”。对此，CFO与企业决策者需以战略定力正视波动，不必陷入沮丧。

最后，建议CFO们多参与像财能书院平台组织的活动，通过同业交流洞悉投资机构的风格与口碑。“知己知彼，百战不殆”，深度了解资本圈的逻辑后，方能在融资博弈中占据主动。

刘升：我认为核心逻辑在于，CFO需围绕企业主营业务画好“同心圆”——当圆心的能量，也就是竞争力与资源密度持续增强时候，自然会衍生出优质的第二增长曲线或吸引来适配的投资标的。在具体的实操方面，有两点建议：

第一，感谢成总在亦庄落地财能书院分院，为CFO群体搭建稀缺的交流平台。此前亦庄的董秘圈已十分活跃，而CFO更需要这样的平台，大家在信息互通中一定会碰撞出协同机会和可借鉴的经验。

第二，今年政策利好加速释放，但需警惕政策周期中的“刹车效应”。CFO需要练就睿智的判断力和把控力，对符合战略的机会，要果断推进，避免在观望研究中错失时机。

梁东娜：作为医药行业的CFO，我认为资本运作的核心在于深度契合行业“高投入、长周期、强监管”的特性，将财务策略与资本工具有机融合，以此驱动企业价值持续增长。最后，期待每位CFO都能成为资本与产业的“翻译官”，以专业能力激活资本效能，创造价值，共赢未来。

柯登考：我希望今天在座的每一位CFO都走进宁波银行，也希望宁波银行能够帮助企业穿越周期，为企业创造价值。

孔磊：感谢各位嘉宾的高质量分享！今天我们在亦庄这座创新之城，汇聚了众多行业先锋，共同探讨资本运作与企业发展的破局之道。本场高峰对话的分享内容为正在探索资本运作、借力金融赋能的企业提供了多维启发，期待这些思考能转化为推动业务增长的实际动能。

未来，财能书院将持续打造“交流+合作+赋能”的生态平台，成为连接各位大咖的价值纽带。如果各位在税务筹划、生态资源对接、资本运作等方面有需求，欢迎随时联系财能科技三大中心，我们将全力为企业发展保驾护航。

再次感谢各位的精彩参与！

来源：财能书院