摘要：常山药业连续2日20cm，今年以来暴涨160%，公司股价暴涨背后，到底涨什么？有人说是减肥药，也有人说是创新药；而6月6日的龙虎榜显示，前五席位有三个是机构，可见这只股票也被机构甚至游资关注。

6月9日，创新药继续狂飙，港股创新药，尤其B类医药股，纷纷10cm以上大肉，中国抗体、欧康维视生物、金斯瑞生物、四环医药等纷纷大涨。

尤其下面这张图，含金量会不断上升，百济、恒瑞、信达、翰森等都是创新药龙头。

不知不觉，在港股创新药暴涨之际，A股创新药概念同样暴涨，星昊医药暴涨26%，海辰药业、常山制药直接20cm涨停。

常山药业连续2日20cm，今年以来暴涨160%，公司股价暴涨背后，到底涨什么？有人说是减肥药，也有人说是创新药；而6月6日的龙虎榜显示，前五席位有三个是机构，可见这只股票也被机构甚至游资关注。

但是，看这只股票的业绩，那真的是惨淡，营收连年下滑，从30亿用时3年做到了10亿，利润从盈利2个亿到如今的亏损2.5亿，2023年更是亏损12.4亿。

根据公司财报，常山药业核心业务是肝素制剂和肝素原料，营收占比90%。但这两年销量不畅，价格也在不断下降。而其被资本爆炒的创新药业务占比只有13%。

在创新药中，艾本那肽是公司控股子公司常山凯捷健进行研发注册的1类创新药。报告期内，艾本那肽治疗2型糖尿病的适应症上市许可申请于2024年4月获得了NMPA的受理，目前处于专业审评阶段。报告期内，公司启动了艾本那肽新增用于减重适应症的临床前研究，申请已获NMPA受理。

不过，这段时间的爆炒核心是，有消息说，常山药业是全球唯一第三代GLP-1长效降糖减肥药艾本那肽即将于6月底获批，机构预测下半年销售收入可达200亿元，净利率30%。但现实是，是否获批尚存不确定性，但不妨碍股民先炒为敬。

彼时的3月底金石就报道过创新药，甚至有博主高呼：2025年的创新药就是2005年的房地产。金石杂谈查询发现，比如万科，2005年股价还不足1块钱，到了2027年股价飙升至15元以上，造就了10倍大牛股行情。

后来，有基金经理质疑创新药，说是未来三五年大顶。但启明创投高呼：中国创新药的deepseek时刻。启明创投的创始管理合伙人Gary Rieschel表示，10 年前，中国在同类首创药物研发方面落后美国20年。今天，只落后两到三年。

金石杂谈认为，目前创新药的交易逻辑是市场行情好+创新药超跌+BD交易，未来仍有上涨空间。

东吴证券发表研报，三大因素共振，2025年为创新药至少3年行情的元年。其一创新药重磅BD有序落地，首付款屡创新高。MNC从外部购买分子，中国的占比从2017年的0%约提升至42%，美国成为中国BD出海的最活跃市场之一，三生制药PD1/VEGF双抗与辉瑞首付款高达12.5亿美金，再创创新药与MNC合作纪录。随在国内患者多临床成本低、康方生物AK112国内临床数据在海外可以复数、科创板等IPO及再融资重启等因素推动，BD数量将会持续爆发、其价格/价值有望向欧美看齐；

其二2025年百济神州、信达生物生物扭亏、2026年更多公司盈利；

其三国内创新药环境边际变好。另外为研究创新药行情处于哪个阶段，国内创新药百济神州、信达生物、荣昌生物、再鼎医药、诺诚健华、和黄医药等8家PS（TTM）均值约9.7倍，同期美股VRTX、ARGX、BNTX、INSM、ASND、CORT等8家PS（TTM）均值约18倍，国内创新药估值仍被低估。

来源：金石杂谈