摘要：在医美赛道硝烟弥漫、医药行业集采压顶的当下，华东医药凭借"医药+医美"双轮驱动，在2024年交出一份净利润同比增长23.72%的亮眼答卷。其股价从2023年低点至今涨幅超70%，2025年至今涨幅超26%。
行业内卷，业绩下滑，日子不好过，仓不廪实不知礼节：几大医美龙头之间打起了口水仗，甚是难看。
然而，有一家医美龙头却在闷身发大财，它就是华东医药，四大医美龙头之一。
如同一位智者，从不责怪环境，更不怪对手。
在医美赛道硝烟弥漫、医药行业集采压顶的当下，华东医药凭借"医药+医美"双轮驱动，在2024年交出一份净利润同比增长23.72%的亮眼答卷。其股价从2023年低点至今涨幅超70%，2025年至今涨幅超26%。
反观另外三家：爱美客股价从592跌到173元，华熙生物从313跌至54元，昊海生科从199跌到51元。
相比之下，不由得让人好奇：华东医药究竟藏着多少未被发掘的宝藏？
华东医药的护城河
华东医药，来自浙江杭州，这里的企业首先就有了天然的印象加分。公司主业三部分：医药商业、医药制造以及医美，都是行业拔尖选手。
就算不是业内人士也知道，2024年对医药行业而言是腥风血雨的一年，第七批集采平均降价60%，中成药集采续约更是让众多企业利润缩水。
但，华东医药却在这场风暴中逆势突围——全年营收419亿元，归母净利润35.12亿元，同比暴增23.72%，扣非净利润增速也达22.48%。
这一成绩的含金量远超表面数据，至少有三大看点：
首先就是核心引擎的爆发力：子公司中美华东贡献了医药工业板块138亿元营收（同比增长13%），28.76亿元扣非净利润（同比增长29%），ROE高达25.33%。其糖尿病领域王牌产品阿卡波糖在集采后通过剂型升级、院外渠道拓展，市占率逆势提升至38%，成为"以价换量"的教科书案例。
值得一说的医美板块，华东医药2024年，整体表现稳健，在国内，华东医药全资子公司欣可丽美学报告期内实现营业收入11.39亿元，同比增长8.32%，盈利能力持续提升，对公司整体业绩增长持续带来重要贡献。
二是研发投入的护城河：2024年医药工业研发投入达8.8亿元，直接研发支出同比激增71.77%，占营收比例提升至16.67%。这种"烧钱式"投入正在结出硕果：全球首创的GLP-1/GIP双靶点激动剂HDM1002进入II期临床，针对HER2阳性乳腺癌的ADC药物HDM4002即将提交IND申请。
三是现金流的安全垫：公司经营性现金流净额连续三年超过净利润，2024年达42亿元，负债率仅35.59%，手握87亿元现金及等价物。这种财务健康度在医药板块实属罕见，为其穿越周期提供了坚实保障。
所以，其他几家医美龙头业绩股价被双杀的时候，华东医药却行稳致远，全靠平时修练了内功。
医美板块占公司利润超11%
净利润增长2021年见底后逆风翻盘
低调的医美龙头
当华熙生物、爱美客在玻尿酸红海中厮杀时，与其他同行打口水时，华东医药早已完成了从"搬运工"到"全球医美资源整合者"的进化。
2025年一季度，国内医美平台欣可丽美学营收2.54亿元，环比增长10.64%，核心产品伊妍仕在国内已覆盖800余家医院，成为再生医美市场的绝对王者。更值得关注的是，其能量源设备Préime DermaFacial已在东南亚市场实现突破，海外收入环比增长24.37%。
华东医药还通过产品矩阵的降维打击。通过收购英国Sinclair、瑞士Kylane等企业，华东医药构建了覆盖"无创+微创"的38款产品管线，包括全球首款获批的再生类注射产品Ellansé®（伊妍仕）、新型含利多卡因玻尿酸MaiLi系列、肉毒素ATGC-110等。这种"注射+设备"的组合拳，使其在中高端市场形成差异化竞争优势。
目前，华东医药在研的10余款全球创新产品中，重组人源胶原蛋白填充剂HH003已进入III期临床，预计2026年上市。这款对标爱美客"濡白天使"的产品，将彻底打破再生材料领域的国产垄断。
当前华东医药市盈率仅21倍，不仅低于化学制药行业平均的27.75倍，更与医美同行形成鲜明对比：爱美客市盈率30倍、华熙生物150倍、昊海生科28倍。
用最朴素的市值比较：爱美客2024年30亿营收，对应市值超500亿；华熙生物53亿营收，对应市值261亿，昊海生科27亿营收，对应市值120亿。
华东医药419亿营收（其中医美超11亿），对应市值755亿，显然市场对其医美业务估值低于同行。
这种堪称"买一送一"的估值，在A股市场极为罕见。
资金的选择
总之，不难看出，华东医药在研发投入、盈利质量、抗风险能力上均显著优于同行。尤其在医美监管趋严的背景下，其全合规的产品矩阵和全球化布局，使其成为极少数能同时受益于行业出清和消费升级的标的。
聪明的资金已做出选择，北向资金连续6个季度增持，持股比例从2023年的3.2%提升至5.8%。更值得关注的是，散户户数从2024年6月的9.8万户降至7.58万户，户均持股金额达84.77万元，筹码集中度显著提升。
在医美行业增速放缓至10%、医药板块估值持续承压的当下，华东医药凭借"医药保底、医美冲锋"的独特模式，正在书写价值重估的故事。
对于散户而言，这场由估值修复和业绩增长共同驱动的行情，或许才刚刚开始。正如乐观者所言："华东医药就像一杯藏在医药瓶中的茅台，懂的人自然懂。"
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中国企业，祝好运！华东医药，祝好运！朋友，祝好运！
（友情提示：本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。数据支持：公司公告、Wind、龙虎榜）
来源：老鱼财经