摘要：综合分析，短期国产大豆价格窄幅震荡的可能性较大，三季度后期存在震荡上行机会。关注国储大豆拍卖、中美大豆产区天气、中美贸易磋商进展、国内进口大豆到港通关节奏等因素的发展变化。

本报特约分析师李飞

综合分析，短期国产大豆价格窄幅震荡的可能性较大，三季度后期存在震荡上行机会。关注国储大豆拍卖、中美大豆产区天气、中美贸易磋商进展、国内进口大豆到港通关节奏等因素的发展变化。

二季度国产大豆价格重心较一季度继续抬升。

4月份，国产大豆价格整体大幅上涨。产区大豆余粮清底，持粮农户及贸易商惜售看涨，市场收购难以上量。中美互加关税，市场对未来大豆供应担忧加深，叠加4月下半月进口大豆港口通关延误消息发酵，豆一期价持续上涨，加工企业收购大豆原料的热情再度被激发。市场利多消息不断，刺激产区大豆现货价格连续上调。

5月份，国产大豆价格整体在高位区间窄幅波动。一方面，基层大豆库存见底，市场主体忙于春播，产区上货量有限，对市场价格带来提振；另一方面，下游需求不振，销区采购积极性弱，豆一期价止涨转弱，又对行情带来制约。机构监测数据显示，截至５月29日，黑龙江大豆净粮收购价4172元/吨，较一季度末上涨212元/吨。

截至5月底，国内产区基层农户大豆余粮大多告罄，贸易商手中粮源亦明显不足，优质粮源更是难求。各产区大豆库存紧缺，将继续对后期国产大豆行情带来坚实的底部支撑。夏季豆制品消费进入季节性淡季，需求预期进一步走弱，终端需求不足亦将对行情带来制约。且气温升高后大豆保管难度加大，关内地区购销重点转向小麦、菜籽等品种，贸易商惜售情绪有所松动，也将令大豆市场承压。

不过，进入9月中下旬左右，2024年产大豆库存基本消耗殆尽，2025年产大豆尚未供应市场，国产大豆将进入青黄不接阶段。在中秋、国庆双节备货提振下，预期国产大豆价格可能会有一波偏强行情。但鉴于近年来的备货形势，预计节前备货对行情的拉升力度有限。

近期市场传言6月份国储大豆可能展开拍卖，关注此消息对国产大豆市场带来的影响，投放数量及投放价格可能令产区行情走出不同的方向。

近期，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期价在1050美分/蒲式耳附近震荡，市场多空交织，美豆产区天气及关税政策多变均使得美豆走势反复。截至5月25日，美国大豆种植率为76%，低于市场预期的78%，去年同期为66%，五年均值为68%；美国大豆出苗率为50%，上年同期为37%，五年均值为40%。

虽然美豆种植进度不及预期，但超出去年同期及五年均值，且短期内美豆产区天气整体利于美豆播种及早期生长，仍难以形成天气炒作条件。短期美豆期价缺乏上行动力，预计将区间震荡运行。关注后续美豆产区天气变化、美国对外贸易政策调整能否令CBOT豆市获得新的动力。

虽然在巴西大豆国际采购需求旺盛及阿根廷局部洪涝灾害引发大豆产量受损消息支撑下，近期巴西大豆升贴水报价止跌企稳。但当前阿根廷大豆产量受损有限，南美作物专家将阿根廷大豆产量较前期调低150万吨，至4850万吨。150万吨的产量损失基本符合市场预期，未能改变南美大豆整体丰产的格局，巴西大豆升贴水报价亦上行乏力。

整体来看，短期进口大豆在成本端难以对国产大豆市场带来较为明显的方向性影响，中长期影响尚具有较大不确定性，还需动态观察。5月份国内进口大豆预计到港1300万吨，6月份1000万吨，7月份950万吨。进口大豆供应大幅增加，将压制国产大豆价格并挤占其市场份额。

进入三季度后期，巴西大豆进口高峰过去，国内进口或转向美豆。若届时美豆进口恢复正常，进口大豆供应充足将继续对国产大豆行情带来制约；但若届时美豆进口仍然受限，国内进口大豆供应再度转紧，将对国产大豆需求及价格带来提振。

来源：粮油市场报一点号