摘要：5月A股数据揭秘：创新药狂飙，三生制药创历史性BD引爆行业！政策加速审批+ASCO催化，创新药牛市能行情否延续？
A股今天还没有开盘，外围市场已经不消停了。
港股早上一波暴跌，好在深V回来不少！特朗普的言辞又在扰动全球市场。
5月A股数据揭秘：创新药狂飙，三生制药创历史性BD引爆行业！政策加速审批+ASCO催化，创新药牛市能行情否延续？
这一次，中国可能会出现一批大市值的纯创新药企业，彻底改变国内医药行业市值头部公司由CXO、疫苗、仿制药构成的现状。
具体到投资，如何配置行业龙头以及小型黑马做到进可攻、退可守？又如何在把握产业大机会的同时，降低创新药的不确定性风险，值得投资者深度思考。
港股暴跌后深V
早上港股开盘就先来了个下马威，恒生指数直接跳空向下2%，恒生科技指数开盘的40分钟时间里重挫3%，还有富时A50期指9点25开始就出现跳水，最大跌幅也达到了2%；不仅仅是港股和富时A50期指走势不尽人意，亚太市场中的日经225指数一度大跌了1.45%。
好在收盘，均回深不少，算一个深V。
早上的恐慌主要有两大因素刺激：
其一美国将对进口钢铁、铝征收关税从25%提高到50%；
其二商务部发言人对美方的言论做了回应，因为近日美方有消息说，中方违反中美日内瓦经贸会谈共识；
这两个消息本身的影响其实没那么大，最主要的是让市场看到了不确定性，之前市场重挫就是因为这个事情没有尘埃落定，现在贸易谈判似乎没有想象中的那么顺利，很可能是一波三折，这个时候市场的心态自然会出现不稳定因素。
当前具体交易链条为：特朗普讹诈——市场下跌（及时买进），特朗普退让——市场反转（卖出获利）。
5月交易数据背后的秘密
先看5月A股相关交易数据：
1、全A涨幅TOP10
2、全A跌幅TOP10
3、500亿元以上涨幅TOP5
4、100-500亿元以上涨幅TOP5
5、100亿元以下涨幅TOP5
再看下港股交易数据
1、港股前10大市值公司5月、今年表现
2、AH溢价最小10名公司
A股方面，5月最大的亮点无疑是创新药。为什么5月份创新药行情突然热起来了？
1、行业景气度提升，今年是创新药大年
有数据统计显示，2018-2024年恒瑞医药每年分别有2、2、1、3、2、3、3款新药首次获批上市，2025年尚未过半，恒瑞医药已经完成6款新药的首次获批，预计2025年内恒瑞医药还会有3-5款新药获批上市。
2、出现标志性事件：三生制药的BD天花板
5月19日晚上，公司公告，辉瑞以12.5亿美元（约90亿元人民币）的首付款将三生制药附属公司三生国健旗下抗癌药SSGJ-707非中国内地区域的权益收入囊中，这笔交易后续还将获得总额最多为48亿美元（约345亿元人民币）的里程碑付款。
此前有一家公司叫百利天恒，也是拿到海外大厂BD后，股价持续大涨不断新高。
具体来看，公司是2023年底拿到的大额BD，股价去年上涨37%，今年上涨57%。
3、5月29日，政府官网加速审批新药。
4、5月30日-6月3日，中国一批创新药厂家在2025ASCO(美国临床肿瘤学会)上展示研发成果。
总的来说，5月份关于创新药很多催化和标志性利好共振了，同时医药板块经历了3-4年的持续下跌，筹码整固较好。
创新药还能涨多久，还能涨多高？
虽然A股、港股的一些创新药公司已经持续上涨了涨了不少，真正的创新药一哥百济神州的市值才3000亿元多一点，这与21年迈瑞恒瑞市值顶点5000多亿还有相当距离。
有行业内资深人士称，目前双抗龙头康方生物市值才不足千亿，国产GLP-1龙头信达才接近千亿，ADC龙头科伦博泰才700亿元，这与21年top 20里面以仿制药为特征的疫苗企业动辄千亿，智飞生物顶点3000亿的市值还有相当距离。
而这一波的创新药企业在产业革命上达到的高度明显是高于上一轮的这些公司的。
更何况这里面还有一堆像恒瑞、石药、三生、复星、联邦、先声这样一批估值还趴在山脚下，但创新药转型已经初露峥嵘的企业。
在国内医保控费的大背景下，一批新型创新药企业开始摆脱之前在前沿赛道亦步亦趋的状态，在双抗、ADC、CART等赛道展现出引领的姿态，使得国际大药企不得不在中国狂买管线。
这一波BD浪潮出去的管线在未来5-10年逐步进入商业化，中国可能出现一批大市值的纯创新药企业，彻底改变国内医药行业市值头部公司由cxo、疫苗、仿制药构成的状况，中国医药企业的市值版图将又一次彻底改变。
关于创新药公司，如何选择？
一选位置低，二选品种好，三选现金多，四选估值低、五是有马上或正在产生现金流的品种，且有一揽子临床存在BD潜力的公司是优选。
恒瑞、百济这种大市值龙头公司肯定比中小市值公司的确定性更强，另外仿制药往创新药转型的比纯粹的创新药公司安全边际更强。
但也要承认，小的biotech在医药牛市里弹性更猛。不是每家创新药公司都能成长为大平台药企，但对于小市值公司，做成功一款重磅药，市值就能翻几番。
总的来说，一部分仓位找确定性，一部分仓位赌爆发力。
这些热点公司还有戏吗？
1、恒瑞医药
目前市值：3600亿元 今年涨幅：19.78% 5月涨幅7.54%
创新药收入高速增长，未来三年新上市项目逐年增多。
2024年，创新药收入（含税，不含对外许可收入）138.92亿元，同比增长31%。公司2024-2026年创新药累计收入股权激励目标分别对应130亿元、295亿元和503亿元，将每年累计收入差额作为当年收入计算得到的对应同比增速分别为22%，27%和26%。未来三年创新药有望继续保持高速增长。
根据公告披露，预期2025-2027年每年新增11/13/23个项目获批上市，包括SHR-A1811（HER2 ADC，非小细胞肺癌）、SHR-A2009（HER3 ADC，非小细胞肺癌）、艾玛昔替尼（JAK1，斑秃）、HRS-8080（SERD，乳腺癌）、HRS9531（GLP-1/GIP，超重/肥胖）、HRS-7535(GLP -1口服，糖尿病）、SHR4640(URAT1，痛风伴高尿酸血症）等多个重点项目。
研发持续兑现，国内多领域新产品储备丰厚，海外权益持续授出，已成为利润重要贡献项目。
2、百济神州
A股目前市值：3500亿元，今年涨幅：42% ,5月涨幅：-11.86%
港股目前折价30%，长期投资者可以关注港股。
根据公司公告，百济神州2025年全年总收入指引仍为49亿至53亿美元，强劲增长的预期受益于泽布替尼在美国的领先地位以及在欧洲和全球其他重要市场的持续扩张。
当前不少研究机构认为作为纯创新药的百济神州正进入亏损转盈利的拐点。公司这几年已经亏损大几百亿元，创新药持续烧钱，2024年研发都达到了营收的40%。
公司的管线布局的丰富、以及全球化的能力，无需多说了。
申万最新预计公司2026年归母净利润为42.09亿（此前预计为38.93亿），新增2027年业绩，预计2027年归母净利润为87.45亿。
3、石药集团
目前市值：888亿港元，今年涨幅：61% ,5月涨幅：32%
多项重磅出海交易即将达成！近日管理层预计，2025年公司有望达成三项大型海外授权交易，每项总金额超50亿美元，除EGFRADC外还将有技术平台整体授权。对于EGFRADC，公司正在开展一项治疗二线EGFR+ NSCLC的中国III期研究，海外三线EGFR经典突变NSCLC研究已开始推进，6月将和FDA进一步讨论针对二线EGFR野生型NSCLC研究的具体方案。
随着恩必普院外患者推广力度加大、多美素集采和渠道去库存影响企稳、明复乐等新产品医保准入后快速放量、以及更多BD收入确认（公司预计今年还将确认10亿元收入），2025年公司业绩有望逐步环比改善。
4、迪哲医药
目前市值：277亿元，今年涨幅：45%， 5月涨幅：4.13%
截至2024年报披露日，公司已建立了7款具备全球竞争力的产品管线，其中两大处于全球注册临床试验阶段的领先产品舒沃哲和高瑞哲，均已通过优先审评在中国获批上市，并纳入2024版国家医保目录。
（1）舒沃哲：首个适应症为二线及以上EGFRExon20ins NSCLC，获得《CSCO非小细胞肺癌诊疗指南（2025版）》唯一I级推荐。在海外市场，NDA申请已于2025年1月获FDA受理并获优先审评资格。
（2）高瑞哲：首个适应症为r/r PTCL，获得《CSCO淋巴瘤诊疗指南（2025版）》全面推荐，包括治疗r/r PTCL的I级推荐，单药治疗r/r NK/T细胞淋巴瘤（NKTCL）的首次推荐。核心产品的顺利入保，意味着公司商业化放量将迈入快车道。若舒沃哲美国上市申请获批，公司发展将更上一个台阶。
5、舒泰神
目前市值：126亿元，今年涨幅：257% ,5月涨幅：145%
公司5月28日发布公告披露STSA-1002注射液（急性呼吸窘迫综合征适应症ARDS）Ib/II期临床试验研究的初步结果；5月30日发布公告披露公司《药品生产许可证》变更。
公司《药品生产许可证》变更：药监局同意公司原液四车间接受STSP-0601（波米泰酶α）的委托生产，分类码增加Cs（仅限注册申报使用）。此外，国家药品监督管理局药品审评中心官网5月31日显示公司产品STSP-0601的上市申请已获受理。
6、博安生物
目前市值：66亿港元，今年涨幅：33% ,5月涨幅：14.5%
博安生物通过“生物类似药现金流+创新药长线布局”的策略，逐步向创新驱动转型。短期依赖类似药，中长期看创新管线的临床数据和商业化潜力，尤其在ADC和自身免疫领域值得关注。若核心产品（如BA1301、BA1105）临床进展顺利，可能成为公司价值跃升的关键。
如果投资者对这几家公司依然把握不准，建议可以关注港股创新药50ETF。
来源：金融界
