摘要：作为白酒圈“浓香鼻祖”，泸州老窖靠“国窖1573”和“泸州老窖”系列打天下。2024年营收311.96亿，同比涨3.19%；净利润134.73亿，只涨了1.71%——嗯，说好的“营收增长不低于15%”呢？年初吹的牛有点大，年底只喝了口汤，尴尬得像酒桌上放了瓶矿

作为白酒圈“浓香鼻祖”，泸州老窖靠“国窖1573”和“泸州老窖”系列打天下。2024年营收311.96亿，同比涨3.19%；净利润134.73亿，只涨了1.71%——嗯，说好的“营收增长不低于15%”呢？年初吹的牛有点大，年底只喝了口汤，尴尬得像酒桌上放了瓶矿泉水。

不过细看结构：中高档酒卖了276亿（占88%），国窖1573还是扛把子；剩下36.7亿卖的是头曲、二曲、黑盖等“亲民款”，年轻人喝的健康酒、高端光瓶酒“高光”也在里面。

至于市场分布，老家四川（省内）贡献100-120亿（32%-38%），不愧是大本营；省外卖了190-210亿（62%-68%），华北、华东、中南三大区域喝得最凶，全国化算是站稳了脚跟。

先科普：ROE是“赚钱效率”，2023年泸州老窖还能赚35%，2024年直接降到30.44%，暴跌13.2%！咋回事？用公式拆解：ROE=净利润率×资产周转率×权益乘数，三个兄弟集体拖后腿——

全年毛利率从88.3%跌到87.54%，四季度直接崩了3.54个点到84.37%。为啥？经销商库存压力大，不得不降价甩货，就像你双11囤多了护肤品，只能打折转手，短期肉疼但没办法。

资产周转率从0.53次跌到0.47次，核心原因：公司砸了47.83亿搞“智能酿造技改”，厂房设备涨了18%，但新产能要2025年下半年才投产，现在就是“钱花出去了，货还没产出”，相当于提前买了学区房，孩子还没上学，账面显得有点亏。

另外，存货堆到148亿，82%是“基酒半成品”（要陈化3-5年才能变成高端酒），产成品只占10%且周转很快。这就像存私房钱：现在看着是堆纸箱，未来能变成大金条，高端酒的品质护城河全靠这些基酒撑着。

最夸张的是：兜里揣着335亿现金（占总资产49%），收益率才1.2%！不过别急，公司打算拿100亿去理财，年化收益3.5%，每年多赚2.5亿，相当于白捡一个小目标。

资产负债率从34.38%降到30.48%，杠杆率变低。江湖传闻：泸州老窖之前借了上百亿，疑似通过关联小贷公司“曲线救经销商”（比如“借款-存款-放贷”闭环），但2025年已经降到32亿，算是“去杠杆成功”。说白了：咱不差钱，没必要冒进，稳稳当当才是真。

虽然短期数据不好看，但泸州老窖在下一盘大棋：

虽然公司没明说2025年目标，但按5%利润增速算：

段永平说过：“别盯着排名，做好产品就行。”泸州老窖“重回前三”的目标有点功利，但家底厚（335亿现金+148亿基酒）、分红大方（85亿真金白银）、产能即将释放，短期阵痛不改长期逻辑。

总结：ROE降了？正常，毕竟人家在“播种期”；估值低了？捡漏机会来了！不过提醒一句：白酒行业在调整，别allin，仓位控制在10%以内，慢慢蹲坑才是王道～

（数据来自财报，分析仅供娱乐，股市有风险，买酒需谨慎！）

来源：沐南财经