摘要：2025年5月26日，美团披露2025年Q1财报，营收865.6亿元，同比增长18.1%；净经调整EBITDA为123.02亿元，同比增长52.4%；调整后净利润109.49亿元，同比增长46.2%。

外卖大战之下，美团交出了一份亮眼的业绩答卷。

2025年5月26日，美团披露2025年Q1财报，营收865.6亿元，同比增长18.1%；净经调整EBITDA为123.02亿元，同比增长52.4%；调整后净利润109.49亿元，同比增长46.2%。

不过遗憾的是，如此亮眼的业绩，并未有力提振美团的股价。5月30日，美团股价报收138港元/股，相较26日136.2港元/股的开盘价，仅微增1.32%。

资本市场之所以谨慎看待美团，很大程度上都是因为京东、阿里正不断进攻美团的外卖腹地。为应对竞争，美团CEO王兴在财报电话会上公开喊话称，“美团将不惜代价赢得竞争”。有鉴于美团有可能再次因“烧钱”竞争而落入负增长泥潭，投资者自然会纷纷用脚投票。

外卖大战打响，京东+阿里已可比肩美团

与网约车、移动支付等产业类似，过去几年，伴随着美团成为行业翘楚，中国外卖市场竞赛已归于沉寂。

不过近年来，伴随着中国互联网产业红利消逝，越来越多的互联网公司希望通过横向拓宽业务线，缓解增长压力。在此背景下，与支付联系紧密，且布局门槛较低的外卖业务，被各大互联网平台相中。

比如，2025年2月，京东外卖上线，随后业务迅速扩展，在全国多个城市布局，入驻商家数量不断增加。4月末，京东创始人刘强东甚至亲自身穿京东外卖工服配送外卖订单，并与骑手团队聚餐吃火锅。

为了打开市场，京东外卖大手笔补贴，针对商家推出免佣政策，为全职骑手上社保，并且面向消费者上线百亿补贴等福利。财报显示，2025年Q1，京东包括外卖业务在内的新业务营业成本高达45.86亿元，同比增长13.77%。这直接导致，京东新业务的经营亏损从6.7亿元扩大至13.27亿元，近乎翻倍。

无独有偶，4月30日，阿里也宣布，升级淘天旗下即时零售业务，将淘宝“小时达”升级为“闪购”，与饿了么协同发展。

与京东类似，为策动消费者买单，淘宝闪购也联合饿了么发放补贴，上线免单红包、免单奶茶、大额满减外卖等惊喜福利。

事实证明，大手笔补贴之下，京东和阿里确实已成为和美团势均力敌的竞争对手。官方资料显示，5月14日，京东外卖日单量突破2000万单。26日，淘宝闪购联合饿了么日订单超4000万。调研数据显示，目前美团日均外卖单量约为5000-6000万区间。京东和阿里外卖业务合计6000万单的日单量，已可以比肩美团。

亮眼一季度业绩背后，王兴着急了

尽管京东、阿里来势汹汹，不断俘获消费者，但2025年一季度，美团外卖的业绩并未承受太大的压力。

财报显示，2025年Q1，美团包含外卖业务的核心本地商业分部营收643亿元，同比增长17.8%；经营利润为135亿元，同比增长39.1%，经营利润率同比提升3.2个百分点至21%。

究其原因，主要是因为美团并未跟随竞争对手的脚步，大手笔补贴市场。2025年Q1，美团销售及营销开支、研发开支、一般行政开支分别为155.5亿元、57.72亿元、26.27亿元，分别同比增长11.97%、15.44%、14.32%，均低于营收增速。

不过这并不意味着美团的外卖业务高枕无忧。前文提到，京东和阿里外卖业务的合计单量已与美团相当。如果接下来，京东和阿里继续大手笔“撒币”扶持外卖业务，那么此二者或将反超美团。

有鉴于此，美团也正计划拿出反制举措。2025年Q1财报电话会上，王兴对外表示，“美团将不惜代价赢得竞争”。据王兴透露，受加大投入影响，预计Q2，美团核心本地商业营收同比增速将较Q1放缓，核心本地商业的经营利润同比也将显著下滑。

显而易见，尽管已成为行业翘楚，但由于商业护城河太窄，随着竞争对手逐渐发力外卖业务，美团愈发难以守住原有的市场份额，不得不加大补贴力度。

这不光预示着，接下来美团的业绩将面临巨大的下行压力，也在很大程度上昭示出，其多年耗费巨资构建的市场优势，不过是徒有其表的脆弱存在。

美团不想“内卷”，迂回布局即时零售

由于经历过惨烈的外卖大战，尽管面对来势汹汹的京东和阿里，王兴在财报电话会上放了“狠话”，但为了保住利润，美团似乎不打算和竞争对手硬碰硬。

接受新浪财经采访时，美团相关负责人对外表示，“采取一切必要措施”明确指向的是反对“低价低质，‘内卷式’竞争”，“我们没有动力也没有必要参加当前行业的低质低价‘内卷式’竞争”。

事实上，这也契合王兴的理念。财报电话会上，王兴也对外表示，行业当前低质、低价的“内卷式”竞争长期不可持续，“外卖平台和商户都不应回到很多年前依靠激进补贴驱动的竞争模式。美团也将积极提倡反对行业内卷，进一步帮助商家简化营销，降低经营负担。”

面对京东和阿里的进攻，美团并不打算固守外卖业务，而是主动出击，布局即时零售业务，切入竞争对手的腹地。

2025年5月末，美团官方帐号发布视频称，“美团也有618了”，于5月28日开启“美团618”优惠补贴等活动，高调入局“618大促”。

由于拥有充沛的流量与运力，伴随着618拉开帷幕，美团确实在即时零售领域取得亮眼的业绩。官方资料显示，大促开启前24小时，美团酒类整体成交额同比增长超18倍。其中，白酒首12小时成交额破3亿元，首日成交额与去年同期相比增长逾70倍。歪马送酒、1919、久加久等16个连锁品牌成功晋级“千万俱乐部”，单日成交额超千万。

不过需要注意的是，由于缺少雄厚的供应链资源，美团即时零售业务热销的产品很大程度上都是3C、酒类、饮料零食等“标品”，在服饰鞋包、家居用品、图书音像等领域的影响力还微乎其微。

这也决定了，美团难以压制电商平台。京东披露的战报显示，截至5月27日，超5亿消费者在京东心动购物季下单，近8万品牌成交额同比翻倍，京东采销直播成交额同比增长近4倍。13日以来，京东数码重磅新品成交额同比增长近4倍，其中，智能手表、学习机、蓝牙耳机增长超6倍。

由此来看，不能通过即时零售业务将京东、阿里拉下马的背景下，美团如果想守住外卖基本盘，真正应该做的，似乎只能是亲自下场，和京东、阿里展开“内卷”竞赛。

总而言之，美团外卖在激烈的市场竞争中交出了一份亮眼的业绩答卷，但其面临的最核心挑战依然不容忽视。外卖业务的本质在于连接商家与消费者，提供便捷的配送服务。然而，这种商业模式的同质化程度极高，导致美团在竞争中难以通过差异化策略脱颖而出。无论是京东外卖的大手笔补贴，还是阿里通过饿了么与淘宝闪购的协同作战，其核心竞争手段都聚焦于价格优势与补贴力度，这使得美团不得不陷入与对手拼价格的泥沼之中。

从长远来看，外卖商业模式的这种局限性，使得美团在市场竞争中缺乏足够的想象力和创新空间。在互联网行业，商业模式的差异化是企业构筑核心竞争力的关键。然而，外卖业务的标准化流程和高度依赖补贴的特点，使得美团难以在用户体验、服务模式或盈利结构上实现根本性的突破。无论是通过加大营销投入，还是提升运营效率，美团都难以从根本上摆脱与竞争对手的“内卷式”竞争。

因此，美团外卖面临的最核心挑战在于其商业模式本身的局限性。在当前的市场环境下，美团需要重新审视自身的发展战略，寻找新的增长点和差异化优势，以突破外卖业务的同质化竞争困境，真正实现可持续发展。

来源：PChome电脑之家