摘要：5 月，深圳智能家居出海龙头晨北科技（ VeSync ）完成港股私有化，最终以溢价 33.3% 的价格从港交所退市，为这场历时半年的资本“主动撤退”画上句号。
当同行们仍在为 IPO 门槛挤破头时，这家跨境电商龙头却选择主动按下退市键。
5 月，深圳智能家居出海龙头晨北科技（ VeSync ）完成港股私有化，最终以溢价 33.3% 的价格从港交所退市，为这场历时半年的资本“主动撤退”画上句号。
2011 年， 38 岁的杨琳创立晨北科技 (VeSync) ，从智能插座等小家电起步，逐步建立起覆盖智能家居、厨房电器等品类的全球化品牌。 2020 年，这家深圳起家的企业成功登陆港交所。
这并非一次败退，更像一场精心计算的战略回撤。
从地下室创业到亚马逊细分品类屠榜，晨北科技 2024 年年营收已高达 6.5 亿美元。
手握如此优秀的业绩，晨北科技却选择私有化。这背后的原因可能包括市场对公司短期业绩的关注，降低维持上市地位的成本与费用等。
“去资本化”不过是一步棋，真正的棋局才刚刚开始——退市释放的灵活空间，才是在为一场更大的商业突围铺路。
高光时刻却“反常”退市
2011 年，美国的一处地下室里， 38 岁的杨琳站在了创业的起点。
彼时，智能家居市场尚未爆发，但杨琳已敏锐地察觉到了商业机会。
一开始，杨琳以厨房秤、智能插座等小家电单品切入市场。但真正让晨北（ Vesync ）完成市场验证的时间点出现在 2012 年——其成立了第一个品牌 Etekcity ，推出的智能体脂秤凭借精准的数据分析和价格优势，上线三个月即登顶亚马逊细分类目榜首。
次年，杨琳在深圳成立深圳市晨北科技有限公司，并逐步铺开了产品线：主力品牌 LEVOIT 聚焦空气净化器、加湿器等环境电器， COSORI 主攻空气炸锅、咖啡机等厨房场景， ETEKCITY 注重健康检测与个人护理，而新锐品牌 PAWSYNC 则押注宠物智能设备蓝海市场。
到 2020 年，晨北科技如愿在港交所敲钟上市。然而上市初期并不顺利， 2020 年至 2022 年，公司陷入增收不增利的困境， 2022 年甚至因供应链成本上升净亏损 1627.6 万美元。
转折点出现在 2023 年，晨北科技业绩开始回暖。到 2024 年，公司营业收入已达到 6.5 亿美元（约合人民币 47 亿元），同比增长 11.5% ；归属母公司净利润 9304.8 万美元（约合人民币 6.2 亿元），同比也有双位数增长。
（图源/晨北科技2024年财报）
眼看一路高歌的晨北科技却在 2024 年底做出了一个重大抉择——启动私有化进程。公司在公告中表示，私有化将为协议安排股东和公司本身带来多方面好处。
当下市场地缘政治风险挥之不去、资本市场条件愈发严峻，私有化意味着在充满挑战的市场环境下，股东们可以获得具有吸引力的退出溢价，将流动性较低的投资变现。
对公司来说，维持上市地位不再是有利选择。私有化可以降低与维持公司上市相关的成本和费用，还能避免市场对公司短期业绩的过度关注而对公司业务发展产生负面影响。
私有化的背后，晨北科技多少有些无奈。“ 2025 伊始，我们就面临诸多挑战，包括地缘政治局势紧张和关税壁垒加剧。”公司在 2024 年年报中直言。
实际上，晨北科技超过七成收入依赖北美市场，而美国关税政策反复使得合规成本激增。在退市后，公司的信息披露要求有所降低，公司也可更灵活布局海外市场以应对政策风险。
此外，跨境电商企业在资本市场估值与品牌价值错位的困境，也在晨北科技身上显现。 2020 年上市时，晨北科技市值一度超过 260 亿港元。然而，随业绩起伏股价也大幅波动， 2022 年公司市值一度缩水至 80 亿港元。截至退市时，公司市值仅剩 63.47 亿港元。
港股受挫
晨北科技这一决策打破了市场对上市公司的常规叙事——业绩增长往往与资本扩张绑定，而晨北科技却选择逆势“断腕”。
一时间，跨境电商行业哗然。
对于跨境电商企业而言，从融资迈向上市，不仅是规模的跃升，更是公司治理合规化与品牌价值提升的重要标志。因此，上市一直被视为跨境电商企业跃迁的里程碑。
但上市后必然要面对资本市场的残酷。
尤其是对比在 A 股和美股上市的同行，晨北的市值可以说相当低迷。安克最近几年都是 A 股市场的宠儿，市值超过 500 亿。在创业板上市的绿联科技，市值达到 180 亿元。大卖赛维时代在 A 股上市，市值突破过 150 亿，目前也有 80 多亿。
和晨北直接竞争的小家电品牌 SharkNinja 更是吃够了资本市场的红利。它在美股上市后，今年市值一度突破 160 亿美元。
现在跨境电商已经步入需要重投入、慢回报的时期。很多亚马逊大卖和晨北科技类似，吃到时代红利迅速成长。而海外市场竞争加剧后，它们要建立起更坚实的城墙。
比如大卖乐歌股份砸钱给海外仓和智能家居品牌，显然都是更长远的生意，但反映到财报上就是高投入、低回报。
晨北接下来还想投入 TikTok 及零售渠道、深化在欧洲市场的占有率等等，这些规划都需要时间和更多资金。
晨北科技退市后，接下来可能会维持私有化，也可能转战其他资本市场。不管如何选择，晨北科技需要找到破局点，退市算是迈出了第一步。
来源：小夭看天下
