摘要：或许，依靠几个超级客户的巨额订单推动增长的模式，注定不可持续。Seaport Research分析师Jay Goldberg指出：
英伟达的超级增长故事正面临关键转折点。
在科技巨头和海湾国家的百亿美元大单逐渐饱和后，这家AI芯片巨头正寻求新的增长动力。
或许，依靠几个超级客户的巨额订单推动增长的模式，注定不可持续。Seaport Research分析师Jay Goldberg指出：
"难道每个国家都会像沙特那样宣布100亿或500亿美元的数据中心项目吗？当然不会。他们的明显交易机会正在枯竭。"
面对增长压力，英伟达在本次Computex大会上押宝NVLink Fusion和RTX Pro企业服务器等，希望通过技术创新扩大在AI市场的控制力。但当近期被媒体问及英伟达如何应对AI支出放缓时，CEO黄仁勋的回应显得有些避重就轻：
"AI基础设施正在各地建设——这是我在全球各地奔走的原因之一。 AI基础设施将成为社会的一部分。"
大单难再现，新战略能否接棒？面对增长压力，英伟达在本次Computex大会上展示了不依赖主权基础设施大单的新增长路径：通过技术创新扩大在AI市场的控制力。
英伟达将其核心技术称为NVLink Fusion，该技术将帮助构建人工智能基础设施，而不仅仅是单一、特定的超级芯片。据介绍，它将能够整合所有公司的定制CPU和需求，“直接融入生态系统”，从而整合英伟达GPU。
Marvell Technology副总裁Nick Kucharewski解释道：
"公司无需自己构建整个设备机架，而可以在定制芯片本身上进行创新或差异化。"
这个策略的逻辑很清晰：通过吸引公司构建利用英伟达Fusion平台的硬件，来驱动对英伟达销售的底层AI网络和数据中心部件的需求。但问题是，这种间接的收入模式能否匹配此前直接大单带来的爆炸性增长？
除了NVLink Fusion，英伟达还开始向企业市场进军。本周，公司推出了RTX Pro企业服务器，支持传统x86、Hypervisor、Windows 等 IT 工作负载。同时可运行 图形化AI代理（AI Agents），甚至连Crysis游戏都能跑。
在发布会上，黄仁勋的推销词很有诱惑力：这些服务器开启了一个数十亿美元的市场，因为客户可以将它们用于"一切"，比如图形、虚拟机和AI应用。
然而，Seaport Research的Goldberg泼了冷水：企业市场虽然庞大，但很难打入。与主权数据中心相比，企业交易往往规模较小，获得交易的成本更高、耗时更长：
"我的感觉是，我们在扩大客户基础方面正触及天花板。"
来源：华尔街见闻
