摘要：2025 年 5 月，港股 IPO 池子里蹦出个「狠角色」—— 圣贝拉月子中心，带着 13.8 万起步、50 万封顶的月子套餐，号称「产后护理界爱马仕」，要做「港股产后护理第一股」。这消息让网友炸了锅：「喝奶茶的蜜雪冰城还没上市，伺候月子的先上了？」更绝的是，
2025 年 5 月，港股 IPO 池子里蹦出个「狠角色」—— 圣贝拉月子中心，带着 13.8 万起步、50 万封顶的月子套餐，号称「产后护理界爱马仕」，要做「港股产后护理第一股」。这消息让网友炸了锅：「喝奶茶的蜜雪冰城还没上市，伺候月子的先上了？」更绝的是，这公司三年半亏了 12 亿，却拿到高榕、腾讯等 10 笔融资，连投芯片半导体的韩国未来资产都来掺一脚。当科技大佬们扎堆给月子中心递钱，究竟是智商税狂欢，还是新消费赛道的「金矿」露头？
圣贝拉的创始人堪称「凡尔赛组合」：
向华：牛津大学生物工程硕士，前瑞银副董事，自带「金融精英 + 科技学霸」光环，负责画「科技赋能月子中心」的饼；林宛颐：莱斯特大学毕业，曾任《时尚芭莎》公关总监，手里攥着半个娱乐圈人脉，负责把月子中心打造成「明星同款打卡地」。这俩人均价 50 万的留学经历，直接给圣贝拉定调 ——「普通中产勿近，富豪宝妈请进」。
圣贝拉的营销策略堪称「降维打击」：
明星矩阵轰炸：唐艺昕、吉娜、戚薇等明星坐月子的照片铺满小红书，配文清一色「圣贝拉让我产后恢复神速」，相当于免费打了价值几个亿的广告；高端场景营造：在上海外滩 W 酒店、北京瑰丽酒店设点，月子房标配戴森吹风机、La Mer 护理套装，连月子餐都是黑松露炖燕窝，妥妥的「朋友圈装逼素材库」；情绪价值溢价：推出「产后情绪管理课程」，请心理咨询师陪宝妈聊人生，实则是「富婆社交局」，据说某宝妈在圣贝拉认识了私募大佬，随手投了个项目赚了八位数。圣贝拉把月子中心玩出了「科技公司」范儿：
贝康护理系统大脑：号称用 AI 算法匹配护理方案，实则是个「护理流程数字化工具」，比如自动提醒护士给宝宝换尿布，跟美团外卖的派单系统没啥本质区别；健康监测物联网：给宝妈和宝宝戴智能手环，实时监测心率、体温，数据同步到 APP，美其名曰「医疗级护理」，其实几百块的小米手环也能做到；AI 营养师：输入宝妈体质数据，自动生成月子餐谱，结果被用户发现跟菜市场大妈的「产后进补偏方」高度重合。圣贝拉的「轻资产模式」其实不轻：
房租占比 40%：北上广核心地段五星级酒店月租超 50 万，一间月子房日均成本 2000 元，难怪套餐起步价 13.8 万 —— 住 28 天相当于每天花 4928 元，比住总统套房还贵；明星合作溢价：请明星坐月子成本超百万，这些费用全摊到用户头上，相当于每个宝妈多付 3-5 万「明星体验费」；护理师薪酬溢价：号称「持证营养师 + 金牌月嫂 + 产后修复师」三对一服务，实则护理师平均月薪 1.5 万，比普通月子中心高 50%，但专业度没差多少。富人的钱这么好赚？
刚需派理由：北京宝妈李女士：「婆婆非要用土法坐月子，不让洗头不让开空调，花 15 万住圣贝拉，就是为了远离家庭矛盾。」上海宝妈王小姐：「产后抑郁差点自杀，圣贝拉的心理咨询师救了我，这钱花得值。」质疑派理由：知乎大 V「产科医生老张」：「月子中心的护理操作很多不规范，比如给新生儿绑腿、喝黄连水，都是陋习。」消费者投诉：某宝妈在圣贝拉染上乳腺炎，起诉后发现对方没有医疗资质，护理师只有「家政服务证」。品牌所在地套餐价格核心服务圣贝拉中国13.8 万 - 50 万明星同款、AI 护理The Maternery美国纽约8 万美元起私人医生 24 小时陪护月之宫殿韩国首尔600 万韩元起中医理疗 + 产后瑜伽宝月阁中国香港28 万港币起米其林月子餐 + 早教课程关键差距：圣贝拉的价格比肩纽约高端月子中心，但人家配备全职产科医生，圣贝拉只能叫「护士 + 月嫂」；韩国月之宫殿有 30 年中医护理经验，圣贝拉的「AI 营养师」还在调试菜谱。
圣贝拉的财务报表堪称「亏损艺术」：
销售成本高企：2024 年上半年销售成本 2.36 亿，其中房租占 40%，护理人员薪酬占 30%，相当于每收 100 元月子套餐费，58 元用于支付房租和工资；营销费用爆炸：请明星、投小红书、办高端沙龙，2023 年营销费用 1.2 亿，占营收 21.4%，比研发费用（0.3 亿）高 4 倍；复购率感人：月子中心是「一次性生意」，复购率不足 5%，只能靠不断拉新客维持，获客成本高达人均 2 万元。圣贝拉能撑到 IPO，全靠 VC/PE 续命：
融资节奏密集：2017-2024 年完成 10 轮融资，平均每年 1.25 轮，高榕资本领投 3 轮，腾讯、中国人寿等巨头跟投，累计融资超 8 亿；估值水涨船高：2017 年天使轮估值 1 亿，2024 年 Pre-IPO 轮估值 35 亿，7 年涨 35 倍，相当于每年估值翻 5 倍，比茅台股价涨得还猛；股东急着套现：高榕资本等早期机构持股超 40%，IPO 后锁定期一到，大概率抛售离场，接盘侠可能是港股散户。低端市场代表（爱帝宫）：套餐 3 万 - 8 万，标准化护理，毛利率 35%，2023 年净利润 1.2 亿；中端市场代表（巍阁）：套餐 8 万 - 15 万，中医 + 西医结合，毛利率 45%，复购率 12%；高端市场代表（圣贝拉）：套餐 13.8 万 +，毛利率 28%，复购率 3%，亏损全靠融资填坑。核心问题：圣贝拉把太多钱花在「高端人设」上，忽略了服务本质 —— 低端月子中心拼性价比，中端拼专业度，高端应该拼稀缺性，但圣贝拉的「AI 护理」和「明星效应」都不是不可替代的稀缺资源。
圣贝拉冲刺港股，踩中了港交所 2025 年推出的「科企专线」—— 允许亏损科技公司快速上市。但圣贝拉的「科技属性」水分十足：
研发投入可怜：2023 年研发费用 3000 万，占营收 5.4%，其中 80% 用于 IT 系统维护，真正投入 AI 算法的只有 600 万；专利数量尴尬：申请了 12 项专利，全是「婴儿床消毒装置」「产妇护理垫」等实用专利，没有一项核心技术专利；科技赋能虚胖：所谓「智能化护理系统」，其实是外包给深圳小公司开发的，代码质量差到经常死机。圣贝拉的 IPO 目的很明确：
VC/PE 退出：高榕资本等机构持股成本均价 5 元 / 股，IPO 定价若达 20 元 / 股，账面浮盈 4 倍，减持 10% 就能套现 7 亿；创始人造富：向华持股 42.49%，按 35 亿估值算，身家超 14 亿，上市后可质押股份套现，实现「学历变现」；融资续命：2024 年上半年现金流 - 1.2 亿，IPO 募资 5 亿可支撑 1-2 年亏损，争取时间打磨商业模式。买圣贝拉股票可能踩的坑：
行业天花板低：中国高端月子中心市场规模仅 50 亿，圣贝拉市占率 20%，营收天花板 10 亿，难以支撑 35 亿估值；政策风险高：三孩政策遇冷，2024 年新生儿仅 800 万，比 2016 年减少 50%，月子中心需求可能萎缩；服务标准化难：圣贝拉扩张靠「酒店租赁」，难以控制护理质量，一旦出现重大投诉，品牌口碑崩坍。表面看月子中心市场规模从 2022 年 223 亿涨到 2025 年 455 亿，但实际是「结构性增长」：
高端市场伪繁荣：高端月子中心客户占比不足 5%，主要靠资本炒作撑场面；下沉市场真需求：三四线城市月子中心套餐 5 万 - 8 万，毛利率超 50%，靠「性价比 + 本地化服务」活得滋润；老龄化反向刺激：60 后父母更接受科学坐月子，愿意为子女支付月子中心费用，成为增长主力。真正有价值的科技应用应该是：
医疗级护理：与三甲医院合作，引入产后康复机器人、新生儿黄疸智能监测仪；供应链数字化：自建中央厨房，用区块链溯源食材，确保月子餐安全；用户生命周期管理：从孕期产检到产后早教，提供一站式服务，提升复购率。日本高端月子中心「Mothering Inn」值得借鉴：
小规模精品化：每家店仅 10-15 间房，专注提供「一对一管家服务」；医疗资源整合：与附近医院签订急救协议，产科医生每周巡诊；高附加值服务：推出「产后职场重启计划」，帮宝妈对接猎头公司，解决返岗难题。判断一个高端服务是不是智商税，看三点：
功能替代性：圣贝拉的护理服务可被「高端月嫂 + 私立医院」替代，属于高智商税；情绪价值量化：花 50 万买「明星同款」朋友圈素材，情绪价值因人而异，有人觉得值，有人觉得冤；社会价值创造：圣贝拉解决了部分就业，但过度营销加剧了产后焦虑，社会价值存疑。制造焦虑割韭菜：营销话术强调「不坐月子中心就是对自己和孩子不负责」，利用产后女性脆弱心理；科技概念滥用：把简单数字化包装成「AI 赋能」，误导投资者和消费者；亏损上市转嫁风险：用资本泡沫掩盖商业模式缺陷，最终让散户接盘。圣贝拉冲刺港股 IPO，本质是一场「高端人设 + 科技概念 + 资本泡沫」的合谋 —— 用明星效应收割富婆，用科技故事忽悠资本，用 IPO 套现退出。它的成功与否，不取决于服务质量，而取决于资本炒作的火候。
对于普通消费者，13.8 万的月子套餐就像爱马仕铂金包，是身份符号而非生活必需品；对于投资者，圣贝拉的股票就像加密货币，暴涨暴跌全靠庄家操盘。当「坐月子」变成资本游戏，当「产后护理」沦为估值工具，我们需要警惕：新消费的创新边界，不该是「如何更好地割韭菜」，而该是「如何真正提升生活品质」。
或许，圣贝拉的 IPO 钟声，不是产后护理行业的胜利号角，而是一场「皇帝的新衣」式狂欢 —— 当资本潮水退去，裸泳的到底是谁，时间会给出答案。
来源：倪卫涛