摘要：今年4月刚刚接替Gary Gensler、就任美 SEC（证券交易委员会）主席的 Paul S. Atkins（保罗·S·阿特金斯，2002年至2008年期间曾担任SEC委员），在昨日（5月19日）出席的会议上，发表了一个有关 SEC 应不惧创新、拥抱创新的演
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今年4月刚刚接替Gary Gensler、就任美 SEC（证券交易委员会）主席的 Paul S. Atkins（保罗·S·阿特金斯，2002年至2008年期间曾担任SEC委员），在昨日（5月19日）出席的会议上，发表了一个有关 SEC 应不惧创新、拥抱创新的演讲。
在回顾了美 SEC 历史上的几次创新后（如DTC（证券存托，1960年代）、SPDR 及此后的 ETF（ 1980年代末至1990年代初）、黄金ETF（2004年10月被SEC批准，2004年11月开始交易）等），保罗·阿特金斯重点谈论了未来 SEC 有关加.密市场及其监管（已申请将负责金融科技与创新的“FinHub”中的相关职能整合进SEC的其它特定结构中），以及散户投资者参与私募投资基金方面的计划/可能的创新方向。
针对投资私募基金的问题，保罗·阿特金斯表示，正在重新考虑一项已延续23年的有关私募基金的相关规则，以保证在提供注册基金投资者保护的同时，增加散户投资者参与私募投资基金（如私募股权基金、对冲基金）——这类不断增长的重要资产类别的投资机会。
自 2002 年开始，美国的散户投资者投资那些将15%以上资产投向私募基金的封闭式基金，需满足特定的合格投资者要求，且最低投资额需达到2.5万美元。此次保罗·阿特金斯考虑改变这一现状，从而让所有投资者依据其自身的投资周期及风险承受能力，实现投资配置的多样化，让所有投资者能从强大的私募市场中受益。在这个鼓励更多散户参与私募投资市场的政策方向上，SEC 需要解决当前封闭式基金产品（尤其是在交易所交易产品）的信息披露、利益冲突、流动性不足及费用等矛盾。
据 SEC 投资管理部门今年4月发布的一份统计报告，从 2012 年至 2024 年的 12 年里，美国具备RIA牌照（Registered Investment Adviser，注册投资顾问，门槛要求包括管理超过1亿美元资产等）、ERA牌照（Exempt Reporting Advisers，豁免报告顾问，适用于管理资产低于1.5亿美元的私募基金、风投基金，或管理资产超过1亿美元但符合豁免条件等）的机构所管理的私募基金的总体规模（含各类私募基金，包括VC/PE基金、对冲基金、流动性基金、不动产私募基金等，具体见下图），从2012年的约 9.45 万亿美元，增长至 2024 年末的约 30.88 万亿美元，12年翻了3倍多；其中，PE 基金从 2012 年的 2.32 万亿美元增至 2024 年末的 9.98 万亿美元，翻了4.3倍；VC基金从 2012 年的 0.33 万亿美元增至 2024 年末的 1.75 万亿美元，翻了5.4 倍。
保罗·阿特金斯认为，随着私募市场的动态发展，SEC 应通过持续创新来解决市场问题，用他的话来说，在他开始担任SEC主席之际，SEC正在回归其本源——促进而非扼杀创新；SEC不应停滞不前，这是 SEC 全新的篇章（It is a new day at the SEC）。
事实上，就在保罗·阿特金斯正式就任SEC主席之际（4月9日获投票通过，4月22日宣誓就任），KKR与美国最大的共同基金公司之一"Capital Group"合作的、针对散户投资者的混合信贷基金（属于 Interval Fund（间隔基金），一种特殊类型的开放式投资基金，向持有者提供有限流动性的封闭式产品）就获得了SEC的批准，该合作产品（Capital Group KKR Core Plus+ 及 Capital Group KKR Multi-Sector+）是继阿波罗与道富（State Street )开创性合作（今年2月末推出私募信贷ETF，私募信贷敞口10-35%等）之后的又一起重磅合作（预计2026年在美国推出），产品提供资产净值10%的季度流动性，最低投资额仅为1000 美元，混合 60% 的公开市场固定收益和 40% 的私募信贷敞口策略；此外，包括黑石（4月中旬与先锋（Vanguard）、Wellington Management 宣布建立合作关系）、凯雷（5月与道富（State Street )探讨合作)等在内的全球头部另类投资管理公司，都在探索或建立与传统资产管理公司的合作，以拓展面向“散户”的零售渠道。
正如阿波罗联合创始人 Marc Rowan 在5月初米尔肯研究所（Milken Institute）年度会议上的发言——他认为，传统资产管理公司将成为阿波罗未来最大的客户，因为众多来自银行、资产管理公司和私募股权机构的资深人士都认为，未来会有更多针对非高净值投资者的交易所交易基金和其他产品，将获得 SEC 的批准或合作推出。
来源：机构投资者评论
