摘要：5月是美国零售商传统上为万圣节、感恩节和圣诞节等年终假期下订单的时间。因此，出口企业及买家都紧紧抓住这90天的机会窗口，尽快生产并将货物运往美国。

哪些品种将是本轮

“抢出口”最大赢家？

—— 股指期货专栏 ——

中美经贸关系缓和，90天缓和期一出，外贸企业一改“颓势”，连夜加班赶订单，港口集装箱“一柜难求”。

5月是美国零售商传统上为万圣节、感恩节和圣诞节等年终假期下订单的时间。因此，出口企业及买家都紧紧抓住这90天的机会窗口，尽快生产并将货物运往美国。

“抢出口”热潮再次来袭，股票和商品市场哪些领域会受提振呢？

“抢出口”背后的逻辑

当前税率调整进展

资料来源：WIND

关税，向来是国际贸易中的关键变量，直接影响商品的价格竞争力。在这 90 天的关税缓和期内，使得出口商品在目标市场的价格更具优势。

以机电设备为例，90天缓冲，可以使企业的利润修复，原本因为高关税而犹豫不决的海外订单，陆续敲定。企业作为市场经济的主体，逐利是其本能。在关税红利面前，谁能率先将商品出口到目标市场，谁就能抢占先机，获得更多的利润。

从市场竞争的角度来看，90 天的时间窗口需要珍惜，当前只是贸易关系进展的第一步，后续不确定性仍然存在，贸易变局是否重新调整，谁也说不清楚。市场份额的恢复或抬升，需要企业做好“自己的事”。

谁在闷声发大财

1航运：出口运费

参考2018年“抢运”期间的历史价格，美西运价季度环比和同比涨幅分别接近60%和40%。本周关税调降后，美线订舱需求显著上行，“抢运”现象再起。由于此前撤出的运力再度调配需要时间，叠加货代囤积舱位，导致当前美线运力紧张。航司也纷纷调升美线运价，目前上海至洛杉矶线上报价环比涨幅超过1000-2000美元。

期货市场来看，中美经贸关系缓和后，集运指数（欧线）品种出现大幅上涨，EC主力合约EC2506和EC2508涨幅明显，截至本周四（5月15日）EC2506较上周五涨幅超40%，EC2508较上周五涨幅约50%。

2纺织服装：出口“卷王”

经历4月以来关税调整，出口数据影响最为明显的是纺织服装类。今年1-4月纺织服装出口涨幅有缩窄。从4月单月数据看，纺织服装出口1734.4亿元，同比增长0.5%，环比增长3.3%，其中服装出口当月下滑1.5%，而3月数据还在+8%左右。

数据来源：海关总署

美国作为全球最大单一纺服进口市场，其本土销售纺服产品绝大多数来自进口，2024年纺织品、服装、鞋类产品合计进口金额达1499亿美元，其中产成品进口金额占比约90%。中国是美国纺织类商品的重点进口国，从2018年开始中国输美金额开始呈现下行趋势，截止2024年，中国占美国服装纺织进口总额的28%，相较2017年（第一轮中美贸易冲突前一年）下滑了12个百分点。

美国纺织服装进口来源国金额占比

数据来源：UN Comtrade

早在去年11月，市场预测后续有关税调整，国内服装纺织企业提前布局，“抢出口”潮起。从今年1-3月数据来看，外贸企业为避免更高关税、集中“抢出口”，以及去年同期基数较低因素的共同拉动下，我国纺织服装出口同比实现较快增长，仅3月当月纺织服装出口同比拉升12%。

随着对美搁置订单重新“动起来”，从生产到发运的整条纺服产业链也被盘活。股票市场，纺服板块本周出现明显拉升，期货市场，棉花再次回到13000关口上方，聚酯产业链因出口预期好转，出现集体上冲。

3机电设备：出口“压舱石”

从我国对美出口商品的金额占比来看，机电设备位于榜首位置，2024年占比超过40%，也是此次短期贸易税率变化影响较大的板块。

我国对美出口主要商品占比变化

数据来源：WIND

机电设备涉及众多大宗商品。在金属材料方面，铜、铝、钢铁等是常见的原材料。例如，电机制造中大量使用铜作为绕组材料，变压器制造也离不开铜。铝因其质量轻、导电性较好等特性，在一些电子设备外壳、散热部件等方面广泛应用。钢铁则在机械设备的框架、结构件等部位大量使用。在化工产品方面，塑料粒子用于制造机电设备的绝缘部件、外壳等，橡胶用于制造密封件、减震部件等。

随着中美贸易缓和，机电设备可能出现 “抢出口” 行情，对于中国来讲更多的是短期需求出现好转。我们关注出口订单是否出现明显增加。如果机电设备生产企业会加大生产规模，对铜、铝、钢铁等金属原材料的采购量将显著上升。

来源：光大期货