摘要：两年多来，美国银行一直在竭力反对《巴塞尔协议III》的规定——具体来说，该协议规定只有实物黄金才属于一级无风险资产。 为什么银行要坚决反对这条规定？难道是因为黄金供应不足吗？

两年多来，美国银行一直在竭力反对《巴塞尔协议III》的规定——具体来说，该协议规定只有实物黄金才属于一级无风险资产。 为什么银行要坚决反对这条规定？难道是因为黄金供应不足吗？

巴塞尔协议 III 的最终结果真的能推动金价升至6,000美元吗？

比起看到多个6,000 美元的预测，我们更高兴地注意到巴塞尔协议III似乎正在复苏。

最近纽约和伦敦出现的供应紧张是否与巴塞尔协议III有关? 该协议是一套旨在明确区分 “对黄金价格走势的投机”和“有形的实物黄金作为无风险资产”的规则。

银行业从一开始就竭尽全力阻止巴塞尔协议III的实施。尽管两年多前就已获批准，但我们仍然看到它一步步推进。其目的显然是为了避免让银行措手不及。

即便如此，两年多过去了，英格兰银行（英国主要的实物黄金存管机构）仍然无法在一个月内交付金条。这种可疑的巧合开始引起其他分析师的关注。

例如，美国全球投资者公司首席执行官弗兰克·霍姆斯在最近的一次采访中表示，巴塞尔协议III的一系列新规将使黄金对需要黄金的机构来说具有与现金一样的流动性。霍姆斯没有提到有关杠杆的一系列规定，也没有将其与最近的供应紧缩联系起来。他在这种情况下提到巴塞尔协议III，表明了他的真实想法。

巴塞尔协议III对黄金市场的重要性或许比最初预想的还要大。我早就预料到它会引起巨大的波澜。

霍姆斯的目标是，未来三年半内，金价将达到每盎司6,000美元。换句话说，就是特朗普现任总统任期结束前。

现在，每个人似乎都同意这对黄金来说是最好的事情，因为在过去的一年里，黄金的表现实际上甚至超出了看涨的预期。

这是过去一周内第二次引人注目的6,000美元/盎司的预测，此前摩根大通曾预测将达到6,000美元/盎司，前提是要抛售美国资产，首先是美元。摩根大通的分析师表示，我们确实看到去美元化正在以不容置疑的方式实现。他们一致认为，冻结俄罗斯的美元资产是一步之遥——摧毁了两个多世纪以来人们对美元作为货币的信任。

那么，随着美元下跌，黄金价格上涨——当我们考虑到巴塞尔协议 III 的最终结果和全球去美元化同时发生时，6,000 美元的预测是有道理的。

不知何故，除了霍姆斯，似乎还没有人将这两种趋势联系起来。这种故意的无知还能持续多久？放心吧，成千上万的二流分析师将再次被黄金的下一次大幅上涨打个措手不及。

高盛改写历史，称白银无法赶上黄金。

高盛最近对白银的看法变得非常悲观，声称在本轮市场周期中，白银价格根本无法超越黄金价格，从而占据历史地位 。

现在，就像所有声称“这次不同”的说法一样，高盛的立场需要彻底分析。因为它毫无道理。

如今，金银比已经突破100，但大家都假装一切正常。当金银比只有80的时候， 大家都在提醒我们，历史上每一次这样的情况都会导致白银价格大幅上涨。

在过去20多年里，该指标仅三次达到这一水平，每次都大幅回调，这只是常识。金银比率一直以来衡量的是白银相对于黄金的合理价格。在白银作为货币的几个世纪里，该比率在12-15:1之间波动。自1972年金本位终结以来，该比率平均为55:1。

过去一年，该比率从未跌破72:1——然而，事实看到的并非回调，而是进一步上涨。高盛目前预测，到2025年底，该比率将达到3,800-4,500美元。

如果白银价格完全没有上涨，这意味着金银比可能超过120。这种情况在人们的记忆中只发生过一次 ——在疫情恐慌最严重的时候，大约在2020年3月，当时该比率在几天内升至120以上。你会注意到这种脱节有多短暂，因为像这样极其极端的价格错配 总是会被忙碌的交易员纠正。

稳定的120:1比率是长期历史平均水平的两倍多。我认为这是不可持续的。

高盛将此归咎于各国央行及其三年多来的黄金购买狂潮。各国央行大多对其他大宗商品视而不见。少数央行在其储备中持有白银（俄罗斯、印度、墨西哥和秘鲁——尽管具体细节尚不清楚）。大多数央行没有。因此，可以肯定地说，央行需求并非白银价格的驱动因素。然而，这仍然无法消除白银市场极其乐观的结构性前景，白银的需求量年复一年地超过供应量超过100万盎司 ！

白银的估值约为30 美元，远低于1980 年代的高点，而黄金的目标价为3,500 美元，这似乎是华尔街白银专家所策划的某种策略的结果。

因此，当高盛表示白银不会赶上时，不得不问：他们是什么意思？

白银早就应该出现一次大幅的上行价格回调，使其与所有其他资产和大宗商品的价格上涨保持一致。这实际上并不依赖于央行购买黄金，也不与机构投资者购买白银的不足有关。白银最终必须迎头赶上，所以他们显然是在告诉我们，这在未来两年内不会发生。

这将使金银比达到前所未有的高度。专家们已经将白银价格的真正回调目标定在100美元至500美元之间。

高盛等机构的报告表明，回调只会被推迟。我预计这将导致白银价格出现更大的上涨空间。

中国的黄金购买量和人民币令人不安的波动

匿名消息人士透露，中国正在动用外汇储备（很可能首先是美元）购买黄金。

央行无需这么做。它可以直接印钞，然后用这些钞票购买黄金。尤其是像印度那样，从本国公民手中购买黄金。如此一来，货币供应量就会膨胀，进而导致公民通胀，并削弱其在全球舞台上的货币地位。

人民币贬值将使中国在全球贸易舞台上占据更有利的地位。人民币贬值会使国际出口商品看起来更便宜——而中国经济依赖出口。

除了印制人民币购买黄金外，中国人民银行还可以通过抛售美元购买卢比或卢布等货币来操纵任何其他货币。俄罗斯似乎已经建立了一个涉及卢布、黄金和石油的贸易体系，旨在让国家保有货币，同时确保公民一无所有。

金砖国家货币并非必要，金砖国家已经拥有充足的渠道，能够以实物黄金的形式获得可靠的、流动性强的货币。

中国似乎也在进行类似的操作，只是动用外汇储备来支付（而不是像俄罗斯那样用石油）。最终的结果是，中国（和俄罗斯）的央行持有越来越多的黄金。

来源：财经大会堂