摘要：打开2025年光通信行业的成绩单，有个名字格外亮眼——中际旭创。上半年营收147.89亿元，同比涨超36%；归母净利润39.95亿元，直接飙了69.4%，净利润率更是冲到28.69%的高位。要知道，光模块行业平均净利润率也就15%左右，这成绩简直是“降维打击”

打开2025年光通信行业的成绩单，有个名字格外亮眼——中际旭创。上半年营收147.89亿元，同比涨超36%；归母净利润39.95亿元，直接飙了69.4%，净利润率更是冲到28.69%的高位。要知道，光模块行业平均净利润率也就15%左右，这成绩简直是“降维打击”。

更狠的是市场份额，2024年它拿下全球光模块23%的份额，稳坐第一把交椅，尤其是800G高端模块，全球每卖3个就有1个是它家的。现在不管是英伟达的GPU集群，还是微软的云数据中心，都离不开它的设备。很多人好奇，这家早年从山东龙口起家的企业，怎么就成了光通信领域的“全球冠军”？今天咱们就扒一扒，它在光通信浪潮里闷声赚大钱的秘诀。

一、踩准浪潮：从“跟风者”到“弄潮儿”，选对赛道少走十年弯路

光模块这行，“方向错了，努力全白费”。中际旭创的第一波腾飞，全靠踩准了两次关键的行业转向，把“冷门赛道”走成了“黄金赛道”。

早十年前，光模块主要用在电信领域——就是咱们手机信号塔、运营商基站里的设备。那时候市场稳是稳，但技术迭代慢，利润薄得像纸，国内厂商都在拼价格，赚的是“辛苦钱”。2016年，中际旭创做了个当时没人看好的决定：花16.5亿元收购苏州旭创，把重心从电信市场彻底转到数据中心市场。

现在看这步棋简直是“神操作”，但当时没人能想到，云计算会这么快爆发。随着阿里、腾讯、亚马逊建数据中心，短视频、直播耗的流量越来越多，数据中心里的“数据传输管道”——光模块，需求一下子就起来了。2016-2020年，全球数据中心光模块市场规模从80亿元涨到240亿元，翻了3倍，中际旭创刚好卡在这个风口上，营收从12亿元飙到59亿元，5年涨了近5倍。

如果说第一次转向是“抓住机遇”，那第二次就是“预判未来”——押注AI算力。2022年ChatGPT火了之后，大家才发现，训练大模型需要上万台GPU连在一起工作，而每台GPU都得靠光模块传数据，速率越高、需求越大。就像你家宽带从100M升到1000M，路由器得跟着换，AI数据中心的“宽带”升级，光模块也得跟着迭代。

中际旭创早在2021年就开始布局800G光模块，比同行早了快一年。2023年AI算力需求爆发时，它已经能批量供货，而很多厂商还在调试生产线。2025年上半年，它的800G模块卖了73亿元，占营收一半以上，毛利率接近40%，比400G模块高了15个百分点。这就好比别人还在卖功能机，它已经开始卖智能手机，利润自然差一大截。

二、技术硬实力：不搞“花架子”，把“卡脖子”领域变成“护城河”

光模块行业不缺玩家，国内有新易盛、天孚通信，国外有Finisar、Coherent，但中际旭创能做到全球第一，靠的不是低价，而是实打实的技术硬实力——别人做不出来的产品，它能做；别人能做的，它做得更便宜、更稳定。

1. 产品迭代：比市场快半拍，永远“提前备货”

光模块的生命周期特别短，3-5年就会更新一代，谁能先量产、先交付，谁就能掌握定价权。中际旭创在这方面的节奏，就像“提前交卷的学霸”。

2024年底，它全球首发1.6T光模块，比新易盛、Finisar早了6-12个月。这款产品有多牛？用了3nm工艺，单条“数据通道”每秒能传212.5G数据，延迟低到1纳秒——什么概念？比你眨一下眼睛快1亿倍，刚好满足特斯拉Dojo超级计算机的需求，一推出就拿下了英伟达GB300项目的订单。2025年第二季度，1.6T模块已经小批量发货，预计全年能贡献20亿元营收，成为新的增长引擎。

更关键的是，它还在“储备下一代技术”。现在行业都在赌CPO（共封装光学）技术，就是把光模块和芯片贴在一起，功耗能降30%，是未来AI数据中心的大趋势。中际旭创已经和英伟达联合开发出3.2T CPO原型机，计划2025年底试产，2027年营收占比能超15%。这种“800G放量、1.6T上量、CPO储备”的节奏，让它总能吃到行业升级的第一波红利。

2. 突破“卡脖子”：自己造芯片，把成本主动权握在手里

光模块的成本里，芯片占了60%以上，以前高端芯片全靠进口——美国Broadcom、日本Sumitomo的芯片，不仅贵，还经常断货。中际旭创的破局办法，就是自己搞硅光芯片。

硅光技术简单说，就是用做电脑CPU的硅材料做光芯片，比传统的化合物芯片成本低30%，还能大规模生产。但这技术难度极高，国内很多厂商试了几年都没突破。中际旭创从2018年就砸钱研发，组建了100多人的团队，光研发设备就花了8亿元。

现在它的硅光芯片良率已经达到95%，远超行业平均的85%，自给率45%，2027年要提到70%。举个例子，以前买国外的800G芯片，一片要80美元，自己造只要50美元，按每年卖100万片算，光芯片成本就能省3000万美元。更重要的是，不会再被“卡脖子”——2024年美国搞芯片限制时，很多厂商拿不到货，中际旭创因为有自研芯片，订单一点没受影响。

3. 专利“筑墙”：116项CPO专利，让对手绕不开

技术领先还不够，得用专利把优势“锁起来”。中际旭创现在有371项专利，其中195项是发明专利，光CPO相关的专利就有116项，是新易盛的2倍多。

最关键的是它的“散热结构专利”（US2024367285A1）——光模块工作时会发热，温度太高就会出故障，它设计的散热片能把温度降15℃，还不增加体积。现在同行要做高性能光模块，要么绕开这个设计（性能会下降），要么交专利费，等于被中际旭创卡住了脖子。

它还主动参与行业标准制定，比如和微软一起定义800G DR8+模块的规格，加入CPO MSA联盟。一旦标准被行业采纳，后续厂商都得按它的规则来，这才是最高级的“技术护城河”。

三、制造与供应链：被忽略的“隐形冠军”，把“产能”变成“竞争力”

很多人只看到中际旭创的技术牛，却没注意到它的制造和供应链能力——光模块不是实验室里的样品，能批量造、造得稳、送得快，才是真本事。

1. 全球化产能：东南亚建厂，既避关税又降成本

光模块主要卖给北美云厂商，美国对中国产品加关税，最高达25%。中际旭创早在2019年就开始在东南亚布局，现在形成了“马来西亚+泰国+国内”的产能格局，把风险降到最低。

马来西亚工厂是全球最大的光模块生产基地，每月能造200万只800G模块，支撑起全球30%的份额。这里的工人成本比国内低40%，还能避开美国关税，单只模块成本降了12%。泰国工厂专门做高端模块，月产能50万只，离客户近——从泰国发往美国加州，比从国内发快7天，紧急订单能做到“15天交付”，比同行快30%。

国内的铜陵三期产业园投资60亿元，2026年投产后能新增300万只高端模块产能，专门服务“东数西算”工程。这种“海外稳订单、国内拓增量”的布局，让它在关税和地缘风险面前游刃有余。

2. 智能制造：95%良率，把“废品率”变成“利润率”

光模块的生产精度要求极高，一颗芯片的瑕疵就会导致整个模块报废，良率直接决定利润。中际旭创的秘密武器，是全自动化生产线。

走进它的工厂，几乎看不到工人，全是机械臂在操作——从芯片贴装到测试，12道工序全自动化，误差控制在0.01毫米以内。以前人工组装，良率只有85%，现在能做到95%。别小看这10个百分点的差距：按800G模块单只成本2000元算，每生产1000只，就能少亏20万元，一年生产1000万只，就是20亿元的利润差。

为了维持优势，它每年砸重金升级设备，2024年研发投入13.33亿元，占营收5.58%，1453人的研发团队里，有40%是制造工艺专家。这种“用技术提升制造效率”的思路，让它的成本比同行低15%-20%，在价格战里立于不败之地。

四、客户“绑定术”：从“卖产品”到“做伙伴”，把客户变成“护城河”

在B2B行业，客户粘性比什么都重要。中际旭创的客户策略，不是“一锤子买卖”，而是把自己嵌入客户的供应链，让客户离不开它。

1. 绑定巨头：3-5年框架协议，锁定长期订单

北美云厂商（亚马逊、微软、谷歌）是光模块的主要买家，占全球市场的60%。中际旭创早在2018年就开始和这些巨头深度合作，签订3-5年的框架协议，提前锁定产能。

比如和亚马逊的协议里，不仅约定了每年的采购量（2025年100万只800G模块），还约定了价格浮动机制——原材料涨价时，模块价格可以上调5%-10%，保证自己的利润。这种“长期绑定”的好处是，即使行业波动，也有稳定的订单。2024年光模块价格下跌15%，但中际旭创因为有协议保护，营收反而涨了28%。

能拿到长期订单，靠的是“靠谱”。光模块一旦出故障，数据中心可能会停机，每分钟损失几十万元。中际旭创的模块故障率只有0.1%，远低于行业平均的1%。谷歌的工程师说：“用中际旭创的设备，我们不用天天盯着运维，省了很多心。”为了这份“靠谱”，客户愿意多付5%的溢价，毕竟比起停机损失，这点成本不算什么。

2. 定制化服务：客户要什么，就造什么

AI时代的光模块，不是“通用款”，而是“定制款”——每个客户的需求都不一样，比如英伟达需要低延迟，微软需要高带宽，特斯拉需要耐高温。中际旭创的优势，就是能快速响应定制需求。

2023年特斯拉建Dojo超级计算机时，需要能在50℃高温下工作的1.6T模块（普通模块只能耐40℃）。中际旭创的研发团队3个月就拿出了样品，比同行快了2个月，顺利拿下10亿元订单。为了满足英伟达GB300的低延迟需求，它专门开发了“无缓存传输技术”，把延迟从2纳秒降到1纳秒，成为英伟达的核心供应商。

这种“定制化能力”，让它在高端市场站稳了脚跟。2025年上半年，定制化模块占营收的35%，毛利率42%，比通用模块高8个百分点。

3. 国内市场：抓住“东数西算”，开辟第二增长曲线

在巩固海外市场的同时，中际旭创也没放过国内机会。2022年“东数西算”工程启动，国内要建10个国家数据中心集群，光模块需求一下子就起来了。

它专门针对国内客户开发了“低成本800G模块”，价格比海外版低20%，但性能满足国内数据中心需求。2025年上半年，它在国内拿下180亿元订单，和阿里云、字节跳动签订了长期协议。现在国内收入占比虽然只有13.66%，但增速高达89%，已经成为新的增长引擎。

五、财务“健康度”：高增长背后，是真金白银的利润

漂亮的业绩数据，背后是健康的财务逻辑。中际旭创的增长不是“虚胖”，而是靠“高端产品提毛利、降本增效控成本”，赚的是真金白银。

从收入结构看，高端产品占比越来越高。2024年800G模块占营收60%，毛利率36.5%；2025年上半年，800G毛利率接近40%，带动综合毛利率升到39.33%。反观同行，新易盛的800G占比只有45%，毛利率32%，差距一下子就拉开了。

现金流更能说明问题。2025年上半年，它的经营性现金流净额32.18亿元，同比涨了232%，和净利润的比例是1:1.2——这意味着赚的利润都变成了现金，不是账面数字。充足的现金流又能反哺研发和产能，2025年它计划投入40亿元建CPO产线，研发费用率保持在8%-10%，形成“研发→技术→利润→再研发”的良性循环。

机构预测，未来5年中际旭创营收年均增速能达35%，2029年突破800亿元，毛利率升至45%。这种“高增长+高盈利”的双重属性，在制造业里很少见。

六、风险与挑战：光环之下，这些“坑”不能忽视

当然，中际旭创也不是没有风险。光环之下，这些潜在的“坑”可能会影响它的增长节奏，值得关注。

第一个风险是“技术路线之争”。现在行业都在赌CPO技术，但如果CPO成熟速度比预期快，可能会加速传统可插拔模块的淘汰。中际旭创虽然在CPO领域领先，但仍需平衡“可插拔+CPO”的投入，一旦押错宝，可能会错失先机。另外，硅光技术在高频响应上还不如传统EML芯片，如何突破单波200G的限制，是它必须解决的难题。

第二个风险是“竞争加剧”。看到中际旭创赚钱，越来越多厂商开始涌入高端市场。新易盛2025年上半年净利润增速高达355%，800G模块产能很快就会追上；华为也开始发力光模块，凭借国内客户优势，可能会分走一部分订单。随着更多玩家进入，800G模块价格每年下跌15%，如何维持毛利率，是对中际旭创的考验。

第三个风险是“地缘政治”。它的海外收入占比超过80%，如果美国扩大关税范围，或者限制AI相关光模块出口，即使有东南亚产能，成本也会增加。另外，高端EML芯片仍依赖进口，如果海外供应商断货，可能会影响产能。

七、结语：中际旭创的故事，给硬科技企业的3个启示

复盘中际旭创的成长路径，它的成功不是偶然，而是踩准了行业浪潮、筑牢了技术壁垒、做深了客户绑定，这三大支柱共同撑起了它的“全球冠军”地位。

从行业视角看，中际旭创的故事，其实是中国硬科技企业突围的缩影：在技术密集型行业，不要怕“啃硬骨头”，只要坚持长期主义，把钱和精力投入到核心技术上，就能从“跟跑”变成“领跑”；不要只盯着眼前的利润，要提前预判行业趋势，踩准关键转向；更要把“客户需求”放在第一位，从“卖产品”升级为“做伙伴”，才能在竞争中站稳脚跟。

当然，未来的路还很长，技术迭代、竞争加剧、地缘风险都是挑战。但从目前的布局来看，中际旭创已经做好了准备——1.6T模块量产、CPO试产、国内市场开拓，这些动作都在为下一轮增长蓄力。

对于投资者和创业者来说，中际旭创的启示更直接：在AI、光通信这些“硬科技”赛道上，真正有技术、有产能、有客户的企业，才能在浪潮中持续腾飞。而那些只想赚快钱、搞“花架子”的企业，最终会被市场淘汰。

中际旭创的故事还在继续，它能否在CPO时代继续领跑？咱们拭目以待。

来源：遇见99