摘要：这次他直接戳穿AI繁荣的底：别看现在数据中心建得欢，未来3-5年要投万亿级别的钱，想赚点正经利润得有3-4万亿营收要知道美国国防部一年预算才1万亿，这账怎么算都不对。

本月14号播客《RebelCapitalist》放了期狠活，邀请到对冲基金经理Kuppy聊AI。

这哥们可不是一般人，2019到2021年把基金回报率干到711%，说话向来靠数据撑腰，不搞虚的。

这次他直接戳穿AI繁荣的底：别看现在数据中心建得欢，未来3-5年要投万亿级别的钱，想赚点正经利润得有3-4万亿营收要知道美国国防部一年预算才1万亿，这账怎么算都不对。

Kuppy这次没绕弯子，直接拿计算器算给大家看。

他说现在AI数据中心一年就要投4000亿，未来3-5年加起来得有万亿规模。

想实现10%的资本回报，得有1-2万亿营收；要是想赚得稍微像样点，得3-4万亿。

这话听着抽象，你对比下就懂了美国国防部一年花1万亿，要养航母、养军队，AI数据中心想赚钱，得让营收赶上好几个国防部的预算，这可能吗？

更坑的是数据中心还“短命”，Kuppy说有些数据中心才运营3年就关了，不是因为没人用，是技术更新太快。

比如冷却系统，刚建好就发现跟不上新芯片的散热需求，建筑本身几乎成了废铁。

我查了下，微软2024年就关过一个弗吉尼亚州的AI数据中心，才用了2年半，最后设备只能按原价10%卖掉。

这就像你刚买了最新款手机，下个月就出新款，旧的直接贬值一半，投的钱连本都收不回，现在AI行业的营收更跟不上。

2025年全球AI总营收才200亿左右，距离Kuppy说的“收支平衡需5000亿”差了25倍。

你想啊，一边是每年几千亿的投入，一边是几百亿的营收，这窟窿只会越填越大。

Kuppy说“这些人建的东西根本没机会盈利”，我觉得这话没毛病，光靠烧钱撑起来的繁荣，迟早得塌。

数据中心投了钱还不算完，AI本身赚钱更难，Kuppy说这行有个死穴太容易被替代。

他举了个例子，OpenAI收90美元，别家就敢喊50，接着降到40、30，最后价格只比能源成本高1%，这利润跟没有差不多。

我找了找最近的行业消息，还真这样。

2025年Q3，AWS的AI大模型服务直接比OpenAI便宜40%，谷歌马上跟着降35%，跟菜市场砍价似的。

更关键的是用户根本不忠诚，调研说72%的企业用户，只要别家便宜5%以上就立马换，就因为切换成本几乎为零不像微信，朋友都在上面没法换，AI工具换个账号就能用，免费版更让付费业务没活路。

OpenAI的免费版月活有8亿，付费版才2500万，转化率还不到3%，为啥，因为免费版够用了。

LLM进步太快，今年免费版能写文案，明年就能做简单数据分析，普通用户根本没必要花钱。

Kuppy说“就算出AI医生、AI税务师，也会有10种免费选项”，这话挺实在，你想啊，要是免费的能解决80%的问题，谁还花几百块买付费版？

更有意思的是Kuppy说AI循环交易像2000年的电信泡沫，当年朗讯、北电为了造虚假收入，给没钱的电信公司借钱，再签租赁协议把钱收回来。

现在Meta、微软也这么干，给PE/VC投点钱，再签个长期数据中心租赁协议，让这些资产看起来很“安全”，实际上是帮他们骗更多投资。

还有人学2007年炒房，买块靠近天然气设施的地，就想转卖给谷歌、微软建数据中心，以为能赚差价。

可数据中心不是随便建的，得有足够电力、冷却系统，很多地买了根本用不了，最后砸在手里。

Kuppy担心这些泡沫破了，退休资金会亏数万亿现在不少退休基金投了AI相关资产，一旦崩了，普通人的退休金就没着落了。

如此看来，Kuppy不是唱衰AI技术，是提醒大家别被“繁荣”骗了。

AI能提高效率是好事，但做生意得算账本，投出去的钱总得有回来的那天。

要是只靠烧钱、造虚假交易撑场面，最后只会重蹈以前泡沫的覆辙。

对普通投资者来说，别光听别人说AI多好，得看看企业真实营收能不能覆盖成本，不然很容易成接盘侠。

来源：冷秋月一点号