摘要：2025年，全球黄金市场正经历一场史诗级行情。截至10月14日，国际金价逼近4200美元/盎司，年内累计涨幅超52%，创下1979年以来的最强年度表现。国内市场同步走强，上海黄金现货（黄金T+D）价格报871.5元/克，较年初上涨约45%；品牌金饰价格普遍突破
海闻社观察 涨疯了。现货黄金涨势如虹，盘中再度创出4179.33美元/盎司的历史新高。品牌金饰价格普遍突破1200元/克。
2025年，全球黄金市场正经历一场史诗级行情。截至10月14日，国际金价逼近4200美元/盎司，年内累计涨幅超52%，创下1979年以来的最强年度表现。国内市场同步走强，上海黄金现货（黄金T+D）价格报871.5元/克，较年初上涨约45%；品牌金饰价格普遍突破1200元/克，周大福、老凤祥等头部品牌单克价格达1215元至1218元，较年初上涨超30%。
这场涨势不仅体现在价格数字上，更在市场活跃度中得以印证。2025年9月，全球黄金市场日均成交额达3880亿美元，创历史新高；黄金ETF单季吸金260亿美元，管理资产规模突破4720亿美元。机构投资者与散户同步入场，CFTC数据显示，尽管近期机构净多头头寸减少12%，但散户交易量占比升至65%，显示市场情绪持续高涨。
黄金本轮上涨是货币属性回归、地缘风险升级与供需结构变革共同作用的结果，其核心驱动可归纳为三大维度：
1. 央行购金潮：去美元化战略下的储备重构
全球央行正以“新兴市场主导”的态势加速囤金。2025年一季度，全球央行净购金244吨，其中中国、波兰、乌兹别克斯坦为主要买家。中国央行已连续10个月增持黄金，8月末官方储备达2302.28吨，储备占比提升至5.5%（全球平均15%），目标直指3000吨以上。这一趋势背后，是各国对美元体系风险的警惕——美国新政府关税政策引发的贸易战、地缘政治冲突的持续升级，均促使央行通过黄金对冲货币贬值风险。
2. 投资需求爆发：ETF与投机资金共振
2025年一季度，黄金投资需求同比激增170%，黄金ETF持仓量增加226吨。4月，国内黄金ETF单月流入74亿美元，占全球一半以上。尽管近期资金出现分歧（CFTC机构净多头减少12%，ETF连续5日净流出），但散户交易量占比攀升至65%，显示市场热度未减。投机资金与长期配置资金形成“接力”，推动金价阶梯式攀升。
3. 供需格局逆转：矿产金增产乏力与回收金萎缩
全球黄金供应正面临双重压力。矿产金方面，地下储量仅剩20%，2025年产量预计维持在3000吨左右，边际生产成本升至1500美元/盎司，新矿投产周期长达5-7年。回收金市场则因持有者期待更高价格而萎缩，2025年回收量同比下降1%。
对于黄金后市，机构观点呈现“乐观派”与“谨慎派”的区分，但长期上涨逻辑未变。国际金价突破4000美元/盎司后，日线RSI指标达78（超买区间），4小时图出现顶背离，叠加保证金上调，短期回调风险上升。瑞银预计，金价可能在4000-4070美元区间震荡，以消化技术面压力。瑞银维持“优选”评级，预计2025年底升至4200美元，2026年看4400美元。高盛将目标价上调至4900美元，认为央行购金与ETF流入将推动金价再涨20%。Yardeni Research给出最乐观预测，2030年或飙升至1万美元。
普通投资者可优先选择黄金ETF（流动性强、门槛低），采用定投方式分散风险；实物黄金配置比例建议控制在10%以内，重点关注金条、金币等低溢价产品，避免高工费的金饰。
在黄金光芒下，白银正以更猛烈的势头崛起。2025年10月9日，现货白银价格突破50美元/盎司，创14年新高，年内累计涨幅达70%，远超黄金的52%。今天，现货白银盘中创出新高，最高达53.6美元/盎司。其上涨逻辑可概括为三大支撑：
1. 工业需求刚性增长
白银工业用途占比超55%，其中光伏领域占17%。2025年全球光伏新增装机量预计达655GW，每GW消耗8-10吨白银，新增需求5.2万-6.5万吨。新能源汽车每辆用银25-50克，5G基站、电子制造等领域亦持续拉动需求。
2. 供需缺口持续扩大
2025年全球白银供需缺口预计达7248吨，库存消费比仅3个月（黄金为6年以上）。矿山老化、环保政策限制下，产量增速仅1.2%，且大部分为伴生矿，供应弹性极低。
3. 金银比修复驱动资金流入
2025年4月，金银比一度突破106（历史均值58），表明白银相对黄金存在明显估值洼地。资金基于“比值回归”预期涌入白银市场，推动其年内涨幅超过黄金。花旗银行将三个月目标价调至55美元，盛宝银行预测六到九个月达55美元。
国内场内白银LOF基金是主要配置工具，但需警惕光伏“少银化”技术、美联储降息预期减弱等风险。技术面看，白银站稳50美元后可能引发算法交易助推涨势，但需警惕1980年投机泡沫后的需求骤降历史。
2025年的黄金与白银，正以“双核驱动”的姿态改写市场格局。黄金作为全球信心的“晴雨表”，其上涨不仅是避险需求的结果，更是货币体系重构的缩影；白银则凭借工业需求与估值优势，成为贵金属市场的“黑马”。对于投资者而言，理解贵金属的货币属性、供需逻辑与地缘风险，将是把握这场“超级周期”的关键。
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来源：海闻财经一点号
