摘要：刚进入10月，A股的“牛市旗手”就先动了——券商ETF连续21天吸金超25亿元，9月整个板块重仓指数涨超7%，北向资金上半年偷偷增持了99亿元券商股。这波躁动不是虚的，印花税暴涨、成交额破纪录、政策给资金“松绑”，8家券商龙头的最新数据，早把市场的温度传了出来

刚进入10月，A股的“牛市旗手”就先动了——券商ETF连续21天吸金超25亿元，9月整个板块重仓指数涨超7%，北向资金上半年偷偷增持了99亿元券商股。这波躁动不是虚的，印花税暴涨、成交额破纪录、政策给资金“松绑”，8家券商龙头的最新数据，早把市场的温度传了出来。

一、行情前奏：政策、资金、业绩凑齐了“三把火”

券商股的上涨从来不是孤军奋战，现在政策、资金、业绩三个关键指标全亮了绿灯。

政策端直接给行业“输血”。9月新落地的《风控指标规定》太关键了，连续三年评级靠前的优质券商能优化风险资本准备系数，算下来能释放近千亿元资金，这些钱直接能拿去做自营、做市这些赚钱的业务。加上之前降低结算备付金率，一系列政策把行业的安全垫垫得很稳。

资金面更是热得发烫。三季度A股日均成交额飙到2.11万亿元，同比涨了68.8%，9月单月甚至突破2.29万亿元。更直观的是印花税，1-8月收了1187亿元，同比暴涨81.7%，这背后全是股民和机构活跃的交易身影。杠杆资金也来了，两融余额突破2.4万亿元，创下近10年新高，比2015年的峰值还高。

业绩拐点早就现了。上半年42家上市券商净利润全涨，13家增速超100%，华西证券这类区域龙头增幅甚至达到1195%。机构预测更乐观，45家上市券商三季度单季营收可能同比增50%，净利润增速还得往上走。

二、8家龙头图鉴：各有绝活，数据说话

1. 中信证券（600030.SH/06030.HK）：一哥就是稳

作为行业头把交椅，一季度净利润就达65.45亿元，同比涨32%，机构预测全年净利润能到252亿元。风控新规落地后，它这种优质龙头最能拿到资金红利，加上自营业务收益率突破4%，手里还有大量投行项目储备，机构给的“买入”评级占了一半多。

2. 东方财富（300059.SZ）：互联网券商的流量王

它的优势就是轻资产模式，净利率能到32%，上半年净利润55.67亿元，同比涨37%。手续费和利息收入两大块同比涨超39%，贡献了全部营收增长。更关键的是机构在加仓，中报持仓家数从351家增至416家，资金用脚投票说明了一切。

3. 华泰证券（601688.SH）：科技赋能的实干派

作为“科技券商”代表，金融产品代销规模行业前列，财富管理数字化转型走在前面。北向资金上半年对它的增持比例超5%，风控新规释放的资金能进一步放大它的业务优势，属于稳健型投资者的优选。

4. 中金公司（03908.HK/601995.SH）：高端投行贵族

高端业务是它的王牌，财富管理AUM每年增长40%，港股IPO承销常年领先。三季度市场活跃，自营和投行双轮驱动，净利润增速眼看要翻倍，加上H股有估值折价，外资特别爱配它。

5. 广发证券（000776.SZ）：资管强手

资管业务是它的压舱石，公募牌照优势明显，投研实力在行业前排。上半年跟着成交额回暖，经纪业务赚得盆满钵满，三季度两融余额创新高，它的信用交易业务还能再冲一波业绩。

6. 中国银河（601881.SH）：网点王者

营业部数量行业靠前，财富管理转型已经见成效。依托庞大的线下网络，经纪业务市占率很稳，随着散户入市热情高涨，它的客户基础优势会越来越明显，业绩弹性值得等。

7. 兴业证券（601377.SH）：绿色金融先锋

它的特色在绿色金融，碳金融产品规模突破50亿元，研究所新能源团队市占率靠前。这种差异化路线让它在传统业务外多了增长极，上半年营收和净利润双增，经营韧性很足。

8. 东吴证券（601555.SH）：弹性黑马

上半年净利润同比暴涨114.86%，北向资金增持了60.3%，是机构眼里的高弹性标的。自营业务踩准了市场节奏，加上对头部券商的乐观评级，自己的股价也跟着有了想象空间。

三、后续机会：估值和业绩的双击才刚开始

现在的券商板块，还是“低估值+高增长”的黄金组合。证券板块PB估值1.42倍，只在2010年以来的23.9%分位，PEG才0.78倍，比A股非金融板块低一大截。这意味着业绩涨了，但估值还没跟上，修复空间很明确。

对普通投资者来说，不用追短期热点，盯着核心数据就行：看经纪业务就盯市场成交额，看自营业务就看投资收益增速，看投行就看项目储备量。随着“十五五”资本市场改革推进，中长期资金入市、科技创新支持这些政策还会落地，券商作为连接市场的枢纽，后续的业绩和股价表现，确实值得期待。

来源：财经大会堂