摘要：徐奇渊（中国社科院世界经济与政治研究所副所长）：中国需扩大内需，应对通缩风险，不能依赖贬值、补贴或让利应对关税问题。名义GDP对企业重要，影响跨国公司决策。张明（中国社科院金融研究所副所长）：财政政策应突破赤字率限制，扩大支出并倾向居民部门，货币政策应降低利率

徐奇渊（中国社科院世界经济与政治研究所副所长）：中国需扩大内需，应对通缩风险，不能依赖贬值、补贴或让利应对关税问题。名义GDP对企业重要，影响跨国公司决策。

张明（中国社科院金融研究所副所长）：财政政策应突破赤字率限制，扩大支出并倾向居民部门，货币政策应降低利率以刺激消费和投资。同时，需积极化解房地产市场和地方债的系统性风险，通过分类施策和债务重组等措施。

芦哲（东吴证券首席经济学家）：2025年，从风险偏好视角来看，市场整体呈现的状态可能为震荡向上的趋势。在经济基本面趋势改善的情况下，预计本轮政策交易的“市场底”在9月已现，后续的随着成交额回升逐级拔高。10月以后的成交额低点对应的指数低点约在高点向下调整的阶段性底部附近，大概率成为2025年指数点位的区间下沿。

王煜全（海银资本创始合伙人）：AI的下一阶段应是“群体智能”。也就是说，大量AI智能体，不仅能提出原创的概念和规律，还能以理性方式对其进行表达和验证，进行“去伪存真”，从而得出接近真理的新概念和新规律。

#宏观慧眼#

数字平台如何更好地促进就业

孙明春，香港中国金融协会副主席

陈维宣，腾讯研究院研究员

陈亦新，腾讯集团商业分析经理

近年来，数字平台的快速发展，创造和带动了数以亿计的就业机会，对稳增长、促就业、惠民生做出了巨大贡献。数字平台还拓宽了求职渠道、降低了创业门槛、消除了农村和中西部偏远地区的基础设施瓶颈，提升了就业的公平性，推动了区域间的平衡发展，对推动共同富裕和包容性发展做出了贡献。

不过，数字平台创造就业机会、吸纳下岗员工的容量不是无限的。在经济增速下行、市场需求疲弱的宏观背景下，大量劳动力涌入平台经济就业领域，也会带来非充分就业或就业不足的问题。这就引发出灵活就业者的失业救济及其他社会保障不足（乃至缺失）的问题。

为解决上述问题，我们建议：

（1） 加大逆周期宏观调控政策的力度，从消费、投资、监管政策等多方面入手，多管齐下，全力以赴扩大内需，大力提振消费者、企业家与投资者信心，推动经济实现全面可持续复苏，从总体上提升劳动力需求，才能从根本上缓解就业压力。

（2） 完善对灵活就业者的社会保障机制，建立更加普惠的失业救助体系，可以考虑：允许没有固定雇主的灵活就业者本人缴纳失业保险费；扩大失业救助的覆盖范围，给收入低于一定水平的非充分就业者提供最基本的生活救济金；研究利用“第三支柱”为灵活就业者建立低成本、可持续的商业性社会保障机制。

（3） 倡导ESG理念，保护劳动者的合法权益。

面对美国关税挑战，有所为有所不为

徐奇渊 中国社科院世界经济与政治研究所副所长

特朗普第二任期可能面临通胀和财政政策的显著变化，与第一任期相比，两党均倾向宽松财政政策，支撑需求和通胀。特朗普虽在司法、立法和行政方面具有掌控力，但受内部矛盾和通胀制约。中国需扩大内需，应对通缩风险，不能依赖贬值、补贴或让利应对关税问题。名义GDP对企业重要，影响跨国公司决策。美国经济虽强势，但国内通胀和政治因素制约其政策。中国应专注自身发展，克制应对可能的关税战，以实现多赢和稳定。

财政政策与货币政策如何更好地实现协调发力

张明，经济学者

张鹏，中国社会科学院金融研究所博士后、国家金融与发展实验室研究员

王瑶，中国社会科学院金融研究所博士后、国家金融与发展实验室研究员

在当前宏观经济形势下，中国的财政货币政策需从总量发力、化解金融风险、加强协调和推动改革开放四方面展开。财政政策应突破赤字率限制，扩大支出并倾向居民部门，货币政策应降低利率以刺激消费和投资。同时，需积极化解房地产市场和地方债的系统性风险，通过分类施策和债务重组等措施。财政货币政策协调方面，中国已发展出多种特色操作，如政策性银行和结构性货币政策，未来可加大国债发行规模，常态化买卖国债，鼓励省级政府发债，结合养老金融发展。

此外，改革开放进程需加快，构建国内统一大市场，激发民营经济活力，加快新市民城市化，推动高质量对外开放。这些措施旨在解决深层次问题，提升经济增长效率，促进经济高质量发展。

#市场点金#

2025年，市场呈现的状态可能为震荡向上

芦哲 东吴证券首席经济学家

2025年，我们需要综合考量政策变动带给市场冲击与支撑。我们对各项政策的综合来评分显示，正面因素可能略占优。因此，从风险偏好视角来看，市场整体呈现的状态可能为震荡向上的趋势。在此期间，市场的波动主要来自于各项政策落地之前的预期引导，随着政策或基本面验证逐渐临近，市场悲观预期的传导回归基本面的事实有望指引市场波动时间缩短和振幅减弱。在经济基本面趋势改善的情况下，预计本轮政策交易的“市场底”在9月已现，后续的随着成交额回升逐级拔高。10月以后的成交额低点对应的指数低点约在高点向下调整的阶段性底部附近，大概率成为2025年指数点位的区间下沿。

怎样把一根普通香蕉卖到四千万？

张晓泉 清华大学经管学院 Irwin and Joan Jacobs讲席教授

在纽约曼哈顿的苏富比拍卖会上，一根普通的香蕉，经过意大利艺术家Maurizio Cattelan以《喜剧演员》为名的创作，身价飙升至620万美元。这根香蕉被银色胶带贴在墙上，不再是普通水果，而是成为了一件艺术品。这一现象引发了对艺术品价值的讨论。

艺术品的价值不仅在于其美学价值或文化意义，还与文化资本的构建有关，超级富豪通过收藏艺术品提升影响力。然而，天价艺术品交易背后可能隐藏着洗钱等灰色操作。Cattelan的《喜剧演员》香蕉艺术品，以其戏剧化和神秘感，讽刺了市场投机行为，展现了艺术圈中的标签、身份和资本运作对艺术品价值的影响。

从特朗普交易到政策驱动：A股市场结构调整，关注这些板块

薛洪言 星图金融研究院副院长

近期，美元很强，A股表现也不错。尤其是12月3日，美元指数上涨，离岸人民币汇率盘中一度跌破7.31，A股和港股市场均表现出足够的韧性——先跌后涨，跌幅最深时也只是小幅调整，资金做多意愿依旧强烈。

回到当前A股行情。新一轮上涨趋势刚刚确立，已有涨至中途的感觉。

在自媒体时代，A股的信息传播效率足够高效，预期一旦转向，很容易在新的方向上达成共识，导致反弹初期的上涨总是很猛烈。这种行情特征，要求投资者必须迅速跟上市场节奏，要么早参与，要么不参与；此外，近期妖股横行，建议大家坚决规避。

#海外观察#

“强美元”还能碾压多久？

周浩 国泰君安国际首席经济学家

如果美联储在下周的议息会议上表态偏鹰，那么美元在年底前保持强势，应该是可以期待的，这也意味着美元会在今年打破过去数年年底走弱的惯性。值得注意的是，过去数年中另一个惯例，是年初的美元会相当强势，换个角度而言，如果美元在2025年初重拾季节性，那么对于非美货币而言，未来的路将显得崎岖不平。

#科技新语#

AI的下一阶段应当是“群体智能”

王煜全 海银资本创始合伙人

AI的下一阶段应当是“群体智能”。也就是说，大量AI智能体，不仅能提出原创的概念和规律，还能以理性方式对其进行表达和验证，进行“去伪存真”，从而得出接近真理的新概念和新规律。

未来，如果科学家能让它们对未知领域进行探索和试错，并自行进行探讨、验证和总结归纳，我们或许就会见证具有原创能力的智能体群体出现。届时，AI将真的学习到人类最本质的优势，步入“群体智能”阶段。

当然，或许有人又会开始担心AI威胁人类了。我们认为，在很长一段时间里，其实是人和AI相互协作的阶段。

未来世界不是人与AI智能体的竞争，而是人与AI智能体混合组队，与其他混合组队的竞争。就像我们常打的比方，最精彩的足球赛不是各个国家队的比赛，而是优秀的俱乐部队之间的比赛。

不过，真正要通过群体智能体实现通用人工智能，可能是10年之后的事情了。

来源：第一财经一点号