摘要：在资本市场经历短暂波动后，中国潮玩行业领军企业泡泡玛特再次以亮眼表现印证其价值韧性。截至5月9日收盘，公司股价收报191.6港元，单日涨幅7.09%，总市值达2573.08亿港元，较年初实现超100%的累计涨幅，年内峰值更突破300%增长，市值超越日本三丽鸥、

在资本市场经历短暂波动后，中国潮玩行业领军企业泡泡玛特再次以亮眼表现印证其价值韧性。截至5月9日收盘，公司股价收报191.6港元，单日涨幅7.09%，总市值达2573.08亿港元，较年初实现超100%的累计涨幅，年内峰值更突破300%增长，市值超越日本三丽鸥、万代等国际巨头。

5月初，蜂巧资本完成对泡泡玛特持股的清仓操作，这场涉及三期大宗交易的减持行动，意外成为观察市场信心的独特窗口。在4月30日至5月7日的三次减持过程中，股价仅在首日微跌0.3%，随后三个交易日累计涨幅达6.3%，大宗交易日均伴随30%的成交量放大。这种"减持不跌反涨"的市场反应，被分析师解读为机构投资者与二级市场的良性接力。

盘古智库高级研究院江瀚在接受记者采访时表示，“从市场影响来看，股东减持本身是中性事件，但其信号意义可能被市场放大。蜂巧资本作为早期股东，在泡泡玛特上市后已获得超8倍浮盈，此时退出更多是基于资金周期需求，而非对公司基本面的否定。”

支撑市值攀升的核心动力，源自泡泡玛特持续超预期的业绩表现。2024年报显示，公司全年营收同比增长106.9%至130.4亿元，经调整净利润34亿元，增幅达185.9%。更值得关注的是海外业务呈现爆发式增长，2025年一季度海外收益同比激增475%-480%，占总营收比重逼近40%。

这种跨越式增长得益于精准的全球化布局。继成功打开东南亚市场后，泡泡玛特2024年启动“西进计划”，在巴黎老佛爷百货、伦敦Westfield设立旗舰店，LABUBU等核心IP系列登陆欧美主流渠道。据Sensor Tower数据，其官方APP在美国区App Store购物榜登顶，成为首个登顶该榜单的中国潮玩品牌。

在纽约时代广场的潮流买手店，LABUBU第三代搪胶玩偶与爱马仕包袋的搭配陈列，标志着中国IP正突破次元壁。中信证券研报指出，蕾哈娜、Bryanboy等明星将LABUBU玩偶与爱马仕铂金包搭配，推动泡泡玛特产品从潮玩向"轻奢配饰"领域升维。这种文化穿透力的背后，是持续进化的IP运营体系——MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO等头部IP保持每年3-4个系列的新品节奏，同时通过艺术家联名、影视跨界等方式延伸生命周期。

资本市场对泡泡玛特的认知重构，体现在机构评级的变化图谱。近三个月内，超过20家投行更新研报，高盛将目标价上调至151港元，中金则看高至220港元，较当前股价存在15%-25%上行空间。

摩根士丹利分析师强调，当前估值（动态PE约30倍）仍低于海外潮玩龙头Funko（45倍），具备配置价值。高盛近期将泡泡玛特的目标价从132港元上调至151港元，并表示，泡泡玛特首季业绩表现向好，线下市场的强劲增长属意外之喜，展望第二季增长可见性相对较高。

来源：中国企业家日报一点号