摘要：港股市场方面，恒生指数回调0.76%报26344.14，恒生科技回调0.58%报6257.91，恒生中国企业指数回调1.07%报9370.73，恒生港股通高股息率指数回调1.68%。A股市场方面，上证指数上涨0.22%，沪深300上涨0.46%，万得全A上涨0

⭕ 事件描述

港股市场方面，恒生指数回调0.76%报26344.14，恒生科技回调0.58%报6257.91，恒生中国企业指数回调1.07%报9370.73，恒生港股通高股息率指数回调1.68%。A股市场方面，上证指数上涨0.22%，沪深300上涨0.46%，万得全A上涨0.52%，红利指数回调0.84%。

行业主题方面：中信港股通一级行业中，电子（+1.85%）、钢铁（+1.58%）、有色金属（+1.39%）领涨，国防军工（-2.59%）、综合金融（-2.44%）、综合（-2.39%）领跌；概念方面，富士康指数（+15.02%）、OLED指数（+10.30%）、苹果指数（+6.57%）领涨，港口运输指数（-3.57%）、充电桩指数（-3.34%）、燃料电池指数（-3.19%）领跌。

⭕ 事件评论

2025年9月22日，港股市场大市成交额达到2905.4亿港元，南向资金净买入127.36亿港元。港股三大股指回调，从宏观因素来看主要是因为：北京时间9月18日凌晨，美联储公布利率决议，降息25bp，符合市场预期。9月18日香港金管局跟随美联储降息25bp，香港汇丰银行也同步下调最优惠利率12.5bp，由于市场早已充分消化此次降息预期，这一利好政策并未带来显著的市场提振。

从港股通行业层面来看，港股某汽车龙头受海外股东减持消息影响，整体板块情绪有所回落。根据之前美国贸易代表办公室公布对中国航运企业及中国造船舶收费标准，从10月14日起，中国实体拥有或营运的船舶每次进入美国港口，将按50美元/净吨的标准缴纳“港口服务费”；该费率此后逐年递增，到2028年4月17日将升至140美元/净吨。较高的港口费用生效在即，压制港股交通运输板块的表现。

展望：未来港股或能创新高的三个方向：1）以日美经验为锚，AI科技与新消费未来仍有较大空间，有望带动港股市场上涨。2）南向资金持续流入港股，边际定价能力不断上升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境，将会有更多资金配置港股市场。3）中国在宽货币到宽信用的传导中，同时若美国进一步降息改善全球资金流动性，以及AI产业业绩兑现，源头活水会支持港股市场进一步上涨。在信用扩张之前，“反内卷”政策开始加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望逐渐补齐牛市“短板”。

以上内容节选自长江证券已发布的证券研究报告，详见《0922港股日评：港股蓄势，回调迎新机》，完整内容欢迎联系长江策略戴清团队!

戴清，长江策略首席分析师，上海财经大学本科，美国德州农工大学计量经济学硕士毕业。从业8年，曾任国泰君安港股&海外策略团队负责人首席分析师，永赢基金首席策略分析师，长江海外策略分析师。2024年新浪金麒麟策略菁英分析师，随团队荣膺2019年金麒麟最佳策略分析师、2020年金麒麟港股与海外市场新锐分析师。曾在2022年11月初提出“日出东方、港股更红”观点，随后更提出“港股牛市三级火箭”，2023年中期策略“砥砺前行，顺势而为”以及“中特估——港股新核心资产”，2024年提出“红利时代，红马奔腾”策略，引发市场广泛关注。

1、美联储降息不及预期。若美联储降息节奏或幅度不及市场预期，可能导致全球流动性超预期收紧，或加剧金融市场波动，从而压制新兴市场表现。

2、AI应用落地不及预期。当前市场对AI产业链估值已包含较强技术突破预期，但底层技术迭代存在不确定性。若AI应用场景落地滞后、商业化变现能力不足，可能导致业绩兑现周期拉长，触发成长股估值逻辑的证伪。需警惕技术路线分歧（如大模型迭代速度放缓）和行业标准缺失引发的竞争格局恶化。

3、政策落地不及预期。政策变动，特别是针对特定行业的政策调整，如环保政策、行业监管加强或贸易政策变化，可能会对相关行业的公司造成影响，从而影响权益市场中这些行业的股价表现。

证券研究报告：《0922港股日评：港股蓄势，回调迎新机》

对外发布时间：2025年9月22日

研究发布机构：长江证券研究所

邮箱：daiqing@cjsc.com.cn

来源：新浪财经