摘要：在竞争激烈的新能源汽车市场中，蔚来汽车一直备受关注。近期，蔚来再次成为行业焦点，成功完成 10 亿美元的股权增发融资。这一消息无疑给正努力冲刺四季度盈利目标的蔚来注入了一剂强心针，但这笔资金对于蔚来的 “盈利梦” 而言，究竟是九牛一毛，还是雪中送炭？要回答这个
在竞争激烈的新能源汽车市场中，蔚来汽车一直备受关注。近期，蔚来再次成为行业焦点，成功完成 10 亿美元的股权增发融资。这一消息无疑给正努力冲刺四季度盈利目标的蔚来注入了一剂强心针，但这笔资金对于蔚来的 “盈利梦” 而言，究竟是九牛一毛，还是雪中送炭？要回答这个问题，需从蔚来当下的财务状况、产品表现以及战略布局等多方面进行剖析。
募资缓解燃眉之急
今年 9 月 10 日，蔚来汽车宣布完成 10 亿美元股权发行定价，美国存托凭证（ADR）公开发行价为每股 5.57 美元，A 类普通股发售价为每股 43.36 港元。这并非蔚来今年首次融资，早在 3 月，蔚来就曾以每股 29.46 港元配售股份，融资 35 亿港元。算下来，今年蔚来在二级市场融资合计已超百亿元。
从蔚来的财务状况来看，这笔资金来得颇为及时。2025 年二季度财报显示，蔚来营收 190.1 亿元，同比增长 9%，净亏损 49.95 亿元，虽较一季度环比收窄 26%，但亏损规模依旧不容小觑。上半年更是累计亏损 117 亿。在现金流方面，截至二季度末，蔚来现金储备为 272 亿元，相比 2024 年末的 419 亿元大幅减少，即便较一季度末有所回升，仍处于相对紧张的状态。此次 10 亿美元（约合人民币 71 亿元）的融资，能显著增强蔚来的资金实力，优化资产负债表，为其在技术研发、市场拓展等方面提供有力的资金保障，有效缓解当下的资金压力，显然并非九牛一毛。
实际上，全新 ES8 和乐道 L90 两款车型的市场表现，成为蔚来冲刺盈利的重要支撑。
乐道 L90 自 7 月 31 日上市以来，成绩斐然。作为一款定位智能大空间家庭用车的车型，其凭借出色的产品力迅速打开市场。8 月 1 日开启交付后，迅速进入大型 SUV 销量 TOP 3，上市不到一个月交付量便破万，成为蔚来目前销量破万最快的车型。8 月份，蔚来交付新车 31,305 台，同比增长 55.2%，创下历史新高，其中乐道 L90 贡献巨大，交付量达 16,434 台，成为销量支柱。其成功的原因在于，依托蔚来十年纯电技术积累、三代平台迭代以及覆盖全国超 3400 座的换电网络，解决了家庭用户对纯电车的续航焦虑，加上合理的价格，一步到位满足消费者需求，吸引了大量家庭用户。
全新 ES8 同样表现亮眼。8 月 21 日开启预售，价格相比上一代车型大幅下探，整车购买方式预售价区间为 41.68 万至 45.68 万元，电池租用方案价格更是下探到 30.88 万至 34.88 万元区间，降价幅度超过 8 万元。这一价格调整策略成效显著，预售发布三周以来，全国各地蔚来门店人气高涨。9 月 10 日在全国 500 家门店同步开放动态试驾后，热度更是暴涨，许多门店试驾预约排到深夜甚至凌晨，成都 20 家门店试驾预约超千组。蔚来用户运营负责人杨波发布微博称，当晚起全国门店将推迟闭店时间，以满足用户试驾需求。有销售表示，全新 ES8 订单数已超过乐道 L90。
蔚来汽车董事长李斌对两款车型的产能充满信心，他表示 “L90 能够在 10 月能够达成 1.5 万辆的单月产能、ES8 能够在 12 月达到 1.5 万辆，蔚来品牌四季度产能目标是每个月 2.5 万辆。四季度会把乐道的全供应链产能提升到每个月 2.5 万辆。期待在四季度实现平均单月五万辆的产能和销量。” 若能实现这一目标，四季度销量有望达 15 万辆，按照李斌所说，“如果四季度销量能够达到 15 万辆，今年四季度有机会实现 NON - GAAP 口径盈利。” 两款爆火车型配合产能提升，有望大幅增加营收，为盈利奠定基础，而融资资金可用于保障产能提升及市场推广等，助力车型销量进一步增长。
电池策略优化成本
蔚来全面取消 75 度电池的策略，也是其迈向盈利的关键一步。取消 75 度电池，简化了蔚来的产品线，使得生产、研发等环节能够更加集中资源。此前蔚来在电池规格上较为繁杂，不同电池规格在研发、生产、库存管理等方面都增加了成本。随着产品线简化，蔚来可将更多精力投入到主流电池规格（如 100kWh 和 150kWh）的优化和规模生产上，实现规模经济，降低单位电池成本。
从财报数据也能看出蔚来在成本控制方面的成效。二季度扣除股权激励费用及组织优化费用后，研发费用 24.89 亿元，同比下降 13.8%、环比下降 14.6%；销售、一般及行政费用为 36.822 亿元，环比下降 12.6%。蔚来 CFO 曲玉在财报电话会上透露，研发费用在三季度和四季度的支出目标是控制在 Non - GAAP 口径下 20 亿元左右的规模；销售、一般及行政费用第四季度控制在销售收入的 10% 以内。融资资金可在一定程度上支持蔚来在转型过程中的短期成本，确保成本控制策略顺利实施，长期来看有助于提升整体利润率。
蔚来此次融资还将用于智能电动汽车核心技术研发、开发旗下品牌的未来技术平台及车型、扩大充换电网络。在技术研发上，蔚来持续投入，如二季度量产上车的 5 纳米智驾芯片神玑 NX9031，实现单车成本降低约 1 万元。持续的研发投入有望带来更多技术突破，提升产品竞争力，增加产品附加值，从而提升毛利率。
在充换电网络方面，截至 2025 年 8 月，蔚来已建成超 3400 座换电站，覆盖 “9 纵 11 横 16 大城市群” 高速网络，并贯通 G318 川藏线、川西环线等标志性路线。扩大充换电网络能够提升用户体验，增强品牌竞争力，吸引更多消费者选择蔚来产品。例如乐道 L90 用户可通过全程换电直达珠峰，独特的补能体验成为产品卖点之一。融资资金助力技术研发和充换电网络建设，从长远看，有利于蔚来构建可持续的盈利模式。
综合来看，蔚来此次获得的 10 亿美元募资，绝非九牛一毛，而是对其盈利目标有着雪中送炭般的重要意义。它缓解了当下资金压力，为全新 ES8 和乐道 L90 的产能提升与市场推广提供资金，助力成本控制策略实施，还支持了技术研发和充换电网络建设等长远发展战略。若蔚来能把握好四季度，实现销量目标，那么在这笔资金及系列利好因素推动下，实现盈利的可能性将大大增加，在新能源汽车市场中也将迈向新的发展阶段。但蔚来仍面临诸多挑战，如产能能否如期提升、市场竞争加剧等，需在后续发展中一一应对 。
来源：电动EV
