摘要：自2023年底开始，巴菲特就持续抛售苹果、美国银行、雪佛龙这些核心资产。算下来，到2025年二季度，他抛出的资产总规模已经超过1700亿美元。其中苹果股票的减持尤为明显，单是2025年二季度就减了2000万股，持仓占比从2022年的峰值一路降到了现在的两成多。

2025年第二季度，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦的13F报告公开后，立刻给火热的资本市场带来了一阵凉意。

自2023年底开始，巴菲特就持续抛售苹果、美国银行、雪佛龙这些核心资产。算下来，到2025年二季度，他抛出的资产总规模已经超过1700亿美元。其中苹果股票的减持尤为明显，单是2025年二季度就减了2000万股，持仓占比从2022年的峰值一路降到了现在的两成多。

与此同时，他手里的现金及等价物却涨到了3480亿美元。这个数字不只是超过了他以往任何一次危机前的现金储备，甚至比葡萄牙、越南这些国家全年的GDP还高。说实话，巴菲特这波“囤现金”操作，与其说是保守，不如说是对市场潜在风险的提前防备。

他曾在采访里说“宁可暂时落后市场指数，也要为下一个周期做好准备”，现在看这句话，更能明白他对市场周期的敬畏，不追求短期收益，先把本金安全放在第一位。

就在巴菲特忙着收缩战线、囤积现金的时候，另一位投资圈的传奇人物“大空头”贝瑞，却走出了完全相反的一步。2025年上半年，尤其是二季度，贝瑞清空了手里大部分看跌期权，转而买入了一批被市场“抛弃”的股票，像联合健康、露露乐蒙、Meta这些。

这些股票有个共同点，今年4月市场暴跌时，它们的股价都腰斩了。当时散户纷纷割肉离场，分析师也一个劲唱衰，但仔细看这些公司的财报就会发现，它们的基本面压根没出问题。比如联合健康，2025年二季度营收还在同比增长，医疗服务板块的利润率也很稳定。

贝瑞还像以前那样，用看涨期权放大收益，2020年疫情恐慌时，他就靠类似操作，用2700万美元赚回了26亿，这次显然是认准了“情绪错杀”的机会。不过话说回来，这种操作也需要底气，得真能看透公司基本面，还能扛住短期波动，普通人要是盲目学，怕是很容易栽跟头。

贝瑞的激进和卡拉曼的稳健，形成了很鲜明的对比。被称作“安全边际教父”的卡拉曼，2025年二季度管理的基金里，依然留着三成现金和短期债券。在现在大家都追着AI概念股跑的市场里，能保持这种配置，确实少见。

卡拉曼总说“现金不代表懦弱，而代表选择权”。这句话不是空谈，2008年金融危机、2020年疫情暴跌时，他手里的现金都帮基金平稳扛过了风暴，还能在市场底部以低成本抄底。

而且他选的股票也很有讲究，专挑有“护城河”的公司，比如做支付的Fiserv，商户网络越做越大，边际成本却在降；还有工业分销巨头Westco，靠规模优势拿到了比同行低不少的采购价。

他的持仓结构更像一套精密的机械，三成现金保流动性，四成价值股稳收益，两成成长股抓机会，一成资金做套利，各个部分配合得很默契。这种均衡的思路，其实比单纯“抄底”或“囤现金”，更适合大多数没那么多精力研究市场的普通人。

如果说卡拉曼靠的是平衡，那格林布拉特就靠“量化系统”赢市场。他早年的“魔法公式”很有名，就是找高回报率、低估值的股票。2025年，他把这套公式升级成了更复杂的模型，专门挑那些连续三年净资产回报率稳定、市盈率低于行业均值、波动又小的股票。

从他管理的科坦资本二季度持仓能看到，他买了1600多支股票，还以标普500指数基金和自家ETF为底仓，单支股票占比不超过5%。

本来想，这么分散会不会赚不到大钱？后来发现，2022年科技股暴跌、2024年AI热、2025年市场分化，他的基金都没怎么回撤，还能稳步增长。

现在他的团队还加了AI分析数据，每天处理超10TB信息，预测盈利转折点的准确率不低。但最关键的不是模型多复杂，而是他能坚持纪律，定期调仓，不追涨杀跌，这恰好避开了很多散户会犯的“情绪错”。

看了四位西方大师，再把目光转向东方，精通中美市场的李录，2025年也有个让人关注的操作，加仓拼多多。当时拼多多利润同比跌了近四成，海外分析师几乎一边倒地看空，但李录却重仓买了460万股，市值近5亿美元，占了他美股持仓的18%。

如此看来，他看重的不是短期利润，而是背后的长期逻辑。

一方面是中国下沉市场的潜力，4亿小镇青年的人均GDP还远低于发达国家，未来十年消费空间很大；另一方面是拼多多的模式，拼团获客成本低，用户粘性高，还能让工厂直接对接消费者，压缩中间成本。

更何况，拼多多的海外业务Temu今年表现很亮眼，APP下载量超过了SHEIN，复购率也从12%涨到了28%。不过李录也没冒进，还留了两成现金，他说“好公司要等好价格”，这种留有余地的做法，跟巴菲特、卡拉曼的风险意识其实是相通的。

这五位大师的操作分歧很大，但普通人能从里提炼出不少有用的经验。首先现金一定要留，不管是巴菲特的三成多，还是卡拉曼、李录的两成，手里有钱，市场跌的时候才不会慌，还能有抄底的底气。

其次别追热点，贝瑞没买AI股，李录加仓的也不是当下最火的标的，都是被市场低估的资产。老实讲，很多散户亏钱就是因为跟风追高，搞不清自己能承受多大风险，也不知道自己懂什么领域。

比如你要是账户亏20%就失眠，学贝瑞那种激进策略就并非明智之举；要是三年内要用钱，把所有钱投股市也很危险。还有就是要分散持仓，像格林布拉特那样，不把鸡蛋放一个篮子里，再定期调仓，能避开不少不必要的风险。

投资不是百米冲刺，更像一场马拉松。五位大师的策略没有绝对的对与错，关键是要适合自己。2025年市场这么分化，更能看出理性和纪律的重要性。

毫无疑问，与其盲目跟着某位大师操作，不如先搞懂他策略背后的逻辑，再结合自己的风险承受能力、投资期限和认知边界，找到属于自己的方法。这样才能在市场的起起落落里，走得稳、走得远。

来源：法之生活一点号