摘要：21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道关税硝烟再起。据新华社报道，4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。特朗普展示的所谓“对等关税”图表，写有美国计划对哪

21世纪经济报道记者胡慧茵 广州报道 关税硝烟再起。据新华社报道，4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。特朗普展示的所谓“对等关税”图表，写有美国计划对哪些贸易伙伴征税以及征多少关税。

另据新华社报道称，白宫方面表示，已面临钢铝关税、汽车关税的产品将不适用“对等关税”。特朗普还表示，从4月3日开始，美国将对所有外国制造的进口汽车征收25%的关税。汽车关税将涵盖汽车、轻型卡车、发动机、变速器、锂离子电池以及轮胎、减震器和火花塞电线等较小的零部件。其中针对汽车零部件的关税将不迟于5月3日开始征收。

特朗普亮出“对等关税”牌后，亚太市场主要股指多数下跌。4月3日，日本股市领跌，日经225指数创下去年8月以来的新低。另外越南股市遭受重挫，4月3日，越南股指VN指数收跌6.68%，创下自2001年以来最大单日跌幅。

美国关税政策也触发了市场的避险行为。4月3日，日元汇率逆势上扬，日元兑美元盘中暴涨超300点，日元也被视作最佳的避险货币。与此同时，交易者也还涌向黄金市场，伦敦现货黄金价格冲破3160美元/盎司关口，续创历史新高。

美国推出“对等关税”措施，全球市场正逐步消化其影响，后续市场动向仍有待观察。

亚太股市承压

继“黑色星期一”后，4月3日，亚太市场主要股指多数下跌。其中，以日韩和越南股市的跌势最为惨烈。

日经225指数开盘就下跌1.91%，跌幅在几分钟内迅速扩大至4%，并跌破35000点。之后跌势有所收窄，截至当日收盘，日经225指数跌幅略微收窄至2.77%，报34735.93点，创去年8月以来的新低。摩根大通分析师在报告中指出，自美国宣布25%的汽车关税将于4月3日生效以来，日本股市已大幅回调，表现落后于其他主要市场。同日，韩国KOSPI指数开盘跌超2.7%，不过随后震荡回升，截至收盘，其跌幅收窄至0.76%，报2486.7点。

按板块来看，日韩股市的半导体板块和汽车产业链板块跌势最为显著。市场普遍分析认为，对汽车及零部件加征25%的关税对日本和韩国影响最大，因其对美汽车出口占总出口的7%。截至4月3日收盘，瑞萨电子收跌6.47%，东京电子收跌3.68%，SK海力士收跌1.67%。另外汽车板块方面，丰田汽车收跌5.18%，现代汽车收跌1.27%。

对于日韩股市的下跌，受访专家普遍认为与其对国际贸易的高度依赖有关。长城证券首席经济学家汪毅向21世纪经济报道记者表示，由于日韩经济高度依赖对美出口，尤其是汽车、电子产品等，高关税将直接打击其核心产业。另外，韩国的半导体和汽车出口面临成本上升压力，市场担忧其经济增长前景。

中国银行研究院高级研究员王有鑫向记者表示，日韩股市下跌幅度较大，一方面与市场情绪恶化有关，此前市场对美国针对日韩推出“对等关税”且税率超过20%估计不足，关税政策加剧了市场对日韩经济前景的担忧，导致投资者信心下降，资金流出股市。另一方面，出口受阻将导致日韩企业订单减少，企业盈利预期下调，进而影响股市表现。

亚太地区其他股市的表现也不乐观。澳大利亚S&P/ASX 200指数开盘后便快速下挫，跌幅一度扩大至近2%。截至收盘，澳大利亚S&P/ASX 200指数收跌0.94%，报7859.7点。越南股市领跌东南亚股市，越南胡志明指数收跌6.68%，报1229.84点，创2001年以来的最大单日跌幅。

越南股市的剧烈下跌引发市场重点关注。渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示，越南股市领跌亚太股，主要结合了获利了结和关税的影响，越南被加征46%关税，而今年以来MSCI越南上涨超过6%，这也造成了获利了结的压力。

王有鑫也持相近的观点，他认为越南股市暴跌，一是因为被征收的关税税率较高，而经济高度依赖对美出口，对经济增长和市场预期冲击较大。二是前期越南股市涨幅较大，部分获利盘了结加速股市回调。

与越南市场相比，东南亚其他股市波动较为缓和。马来西亚吉隆坡综合指数收跌0.5%，菲律宾马尼拉指数收跌1.63%，新加坡海峡指数收跌0.3%，泰国SET指数收跌0.93%。对此，王有鑫表示，泰国、印尼等经济体由于受关税预期影响，前期股市已有较大幅度调整，因而在“对等关税”正式推出后股市下行幅度低于日韩股市。

在汪毅看来，接下来亚太股市的表现将继续呈现分化。“特朗普关税政策正式生效后，日韩出口企业盈利预期将进一步下调，股市可能继续调整。”汪毅表示，若全球关税战升级，日韩可能面临供应链重组压力，而东南亚国家股市则可能因投资多元化的策略受益。

日元逆袭

伴随股市调整，亚洲货币兑美元汇率呈现双向波动格局。

截至记者发稿，泰铢兑美元日内涨0.21%，新加坡元兑美元涨0.65%，印尼盾兑美元跌0.01%，韩元兑美元涨0.81%，林吉特兑美元涨0.14%，澳元兑美元涨0.61%。其中，日元兑美元涨势最为显著，截至记者发稿，日元兑美元涨超2%，为去年10月以来最高。

业内人士分析认为，在关税风险加剧的环境下，日元将呈现强势。王昕杰表示，“在传统资产普遍获得支撑的背景下，由于货币政策分化及避险属性加持，日元展现出较强的避险货币特征。”

彭博策略师Mark Cranfield表示，美日利差收窄也有望驱动日元走强，此前日本央行宣布将减少下季度长端债券购买，可能推高长债收益率，缩窄美日利差。此外，高盛、花旗均看多日元。高盛全球外汇、利率和新兴市场战略主管Kamakshya Trivedi认为，日元会成为对冲美国衰退风险的最佳货币，预计日元兑美元汇率将在今年攀升至140区间低端，比目前水平上涨约7%。

不过，市场对日元未来走势仍存在分歧。对冲基金今年已经削减了对日元的空头仓位，但总体上仍看空该货币。自2021年起，除几次短暂反弹外，市场对日元的看空押注基本延续。

王昕杰指出，若日元汇率走强叠加美国经济衰退风险上升，市场可能再度面临类似去年7-8月的日元套息交易爆仓的风险。

“在全球经济不确定性增加的背景下，日元作为避险货币受到投资者青睐。但日元兑美元汇率能否攀升至140存在较大不确定性。”王有鑫认为，随着“对等关税”的落地，日本经济复苏进程将放缓，日本央行加息进程也将放缓，如果日元升值过快可能会对日本出口带来进一步伤害，日元汇率更可能呈现宽幅波动。

汪毅认为，从中长期来看，若美国经济实质性衰退，日元兑美元汇率有望升值到140区间低端，但要警惕政策干预和市场情绪反复。

日元被视作“最佳避险货币”，但其他亚洲货币或将因关税风险承受压力。瑞穗证券亚洲(日本除外)宏观研究主管Vishnu Varathan表示，美国“对等关税”可能会继续成为经济逆风的一个来源，亚洲受到的打击尤其严重，柬埔寨、越南、泰国和印尼的情况尤为突出，除日本外，亚洲货币可能会面临持续性的压力。澳新银行方面也认为亚洲各国央行的降息空间有限，而由于财政政策受到限制，亚洲货币需要承担更大的关税影响负担。

黄金再破顶

在避险情绪持续高涨的背景下，黄金价格继续狂飙并再创新高。

4月3日，伦敦现货黄金价格冲破3160美元/盎司关口，续创历史新高。纽约期金则在盘中首次触及3200美元/盎司。不过，国际金价在早盘冲高后震荡回落。截至记者发稿，伦敦现货黄金报3113美元/盎司，日内最高价一度站上3167美元/盎司，达到3167.74美元/盎司。

宏源期货研究所有色与贵金属分析师王文虎向记者表示，当前黄金价格再创新高，主要是因为美国“对等关税”超出市场预期，引发市场对美国经济“滞胀”甚至衰退的担忧。

广发期货贵金属研究员叶倩宁也向记者表示，从市场反应来看，由于关税力度超预期，黄金价格也受到避险情绪影响冲高。当前美国经济持续放缓也在一定程度上打压市场风险偏好，利好避险资产，3月美国ISM制造业PMI数值再次降至荣枯线以下，表明美国经济景气度正在转弱，美股持续走弱，这些因素都在一定程度上提振了黄金价格。

避险情绪之下，黄金光芒会否继续闪耀？王文虎认为，美国“对等关税”政策豁免了黄金，之前的跨市套利交易或有缓和。但目前来看，仍有不少因素使黄金价格承压，包括各国对美国征收报复性关税预期引发需求趋弱预期，叠加美国经济衰退担忧以及黄金实物潜在的流动性趋紧等。他预计黄金价格或呈现出先弱后强的态势，伦敦黄金价格或会在2960美元/盎司-3060美元/盎司附近支撑位。

来源：精神滋养岛