摘要：劳动力市场大降温，9月降息预期瞬间拉满，美国10年期国债收益率直接下跌到4%左右。（要知道在5月时，该收益率一度高达4.6%）
美国8月新增就业人数仅2.2万，大幅低于预期！
劳动力市场大降温，9月降息预期瞬间拉满，美国10年期国债收益率直接下跌到4%左右。（要知道在5月时，该收益率一度高达4.6%）
原本8月末时，市场只预计降低25个基点。
但是，上周五的就业数据出来后，市场已经开始押注9月降息50个基点——根据芝商所FedWatch数据，截至9月7日，9月降息25个基点的概率为89%，降息50个基点的概率已经有11%！
降息25个基点，说明是“预防式”降息，目前经济仍然强劲；
降息50个基点，则说明经济已经开始衰退，需要大幅降息刺激经济。
于是，上周五美股3大指数全部收跌，说明市场开始走“美国经济衰退”的预期。
但是！
我发现，美国生物医药/创新药板块却逆势大涨2%左右。
iShares Biotechnology ETF(IBB)，美国最大的生物技术ETF之一，重仓中大市值的生物医药公司为。上周五上涨1.97%！
SPDR S&P Biotech ETF (XBI)，更偏向中小型创新药公司，成长性更强。上周五上涨2.14%！
这就是“创新药”区别于大盘指数的地方——无论降息25还是50基点都是利好，降息50基点利好更大。
大盘指数反应的是市场对一国经济未来的预期，而“创新药”则与经济周期没啥关系。
因为，影响“创新药”行情主要就3点：
需求：妥妥的“刚需”属性。无论经济上行还是衰退，都不会影响人们对重大疾病和罕见病的用药需求。尤其随着全球老龄化加剧，刚需属性还会持续很久。
研发：创新药研发阶段的失败率其实非常高，但一旦能成功上市，回报又非常巨大！因此，相比宏观经济周期，创新药企更关心如何提升药物研发成功率，如何缩短研发周期尽快上市盈利。
资金：新药研发一般要经历数年甚至10年以上，投入上亿美元才可能上市。在上市前，企业往往持续亏损，只能依赖外部融资来维持研发。美联储降息意味着资金成本下降，融资成本更低，风投机构的投资热情也会提升。
全球创新药板块的投资逻辑，如果美联储这次超预期降息50个基点，对“港股创新药”同样是大利好。尤其是相比A股，作为离岸市场的“港股”受全球资金流动的影响更显著，对这次降息的反应也会更加灵敏。
直接受益：研发驱动+依赖融资
港股上市的创新药企业中，有不少是研发型创新药企业，比如：
信达生物：研发投入大，主要收入来自新药销售或海外合作，现金流压力较大，融资成本下降直接利好研发推进。康方生物：以疫苗和创新药研发为主，仍处于产品商业化早期，资金依赖性高。百济神州：肿瘤创新药研发为主，研发周期长，融资成本下降有利于临床试验和海外扩张。三生制药：研发型生物药企业，融资成本下降可加速管线推进。它们的研发周期长，高度依赖资本市场融资，属于这次降息的高度受益者！
间接受益：CDMO/外包服务类企业
药明生物/药明康德：CDMO服务公司，收入稳定，但增长依赖客户研发投入，融资成本下降可间接增加外包需求。科伦博泰生物：提供生物药研发和生产服务，受益于整体资本市场活跃和客户研发投入增加。这类药企自身现金流较稳，但客户研发活动受降息影响，属于间接受益。
我发现，上面提到的所有药企，均为“中证香港创新药指数”的前10大重仓股！
*中证香港创新药指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本。
前10大重仓股占比为71.86%，集中度非常高，可以说，中证香港创新药指数是更加纯粹的创新药投资工具。
因此，这次降息大概率直接利好中证香港创新药指数。
场内ETF：目前跟踪该指数的有且仅有一只港股创新药ETF，截至2025.9.5，今年来涨幅117.64%，其流通规模更是突破210亿大关，是目前全市场规模最大、流动性最好的创新药品种，7月以来，日均成交额近90亿元，同类居首！
场外基金：也是只有唯一一只跟踪该指数的广发中证香港创新药ETF发起式联接(A:019670 C:019671)，截至2025.9.5，今年来涨幅105.31%。
虽然今年涨幅已经翻倍，但是PE估值反而还降低了！
截至2025.9.5，中证香港创新药指数PE估值为38倍，位于历史39%分位，属于“中等偏低估值”区间。
在今年2月时，PE估值一度来到67倍，现在估值反而降低了一半。
原因就是PE估值=P股价/E盈利，虽然股价在涨，但是当盈利涨得更快时，就能不断消化估值。
提到“港股创新药”，大多数人第一反应还是“我国创新药出海势头强劲”。
这的确是支撑港股创新药上涨的最重要的逻辑，但这一点已经人尽皆知~
今天，我再给大家补充一个非常重要的增量信息——AI制药，未来已来。
如果说，美联储降息是新的短期催化，那么AI制药就是新的中期催化！
你可能会反驳说：当年ChatGPT和DeepSeek刚出来时，“AI+医药”就已经被炒作过了。
没错，当时更多是讲逻辑，讲故事。
但现在，情况不同了！
别忘了文章开头给大家讲的“影响创新药”的3大因素：需求、研发、资金。
AI制药一旦成功上市，直接影响创新药的“研发”——大幅提高成功率，缩短研发时间，极大程度降本增效。
关于AI制药，最新的大新闻是：2025年8月5日，港股创新药企业“晶泰控股”与美国DoveTree Medicines 签订协议，晶泰控股获得首付款1亿美金及总包 58.9亿美金的订单。
合作方式：晶泰控股利用其基于“AI+机器人”的端到端AI药物发现平台，为 DoveTree选定的多个针对肿瘤、自身免疫性疾病及神经领域的靶点，发现和开发小分子及抗体候选药物。
60亿美元级别的投资合作，是AI制药领域罕见的大体量资源投入，说明行业认可了AI制药的落地和商业化能力。
量子位分析师认为：AI制药有望迎来新一轮轮爆发式的增长，2026年左右将是一个关键节点！
首个AI驱动的创新药，可能在2026年上市：
大家都知道：买预期，卖现实。
截至2025年9月，还没有出现完全由AI设计并成功上市的药物。
也就是说，“预期”还在。
从现在到2026年，“AI制药上市预期”将推动创新药板块继续上涨。一旦首个AI药物上市，可能带动整个板块估值上行。
我认为，“AI制药”这一热点将会成为“创新药出海+美联储降息”之外，第3大重点催化剂！
拥有AI制药能力的“晶泰控股”也是港股创新药ETF的成分股，所以，该指数接下来会继续受到这3大利好的催化。
需求：创新药出海加速研发：AI制药降本增效资金：美联储降息来源：范范爱养基一点号
