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中金：美债、日债，与全球流动性趋紧

当地时间5月21日，20年期美债拍卖遇冷，中标利率升破5%，投标倍数跌至2.46[1]，引爆市场恐慌，美国市场再度出现股债汇“三杀”，10年期美债利率一度突破上行阻力位4.6%。同样的，5月20日日本国债拍卖结果也较冷，20年期投标倍数跌至历史低位2.5，10

日本政府债券（Japanese Government Bonds, JGBs）市场是全球最大的主权债券市场之一，截至2024年12月31日，存量债券约为1,174万亿日元（折合约7.51万亿美元，基于156.5日元/美元汇率）。日本国债的发行不仅作为政府融资工